新世界：增长动力仍然充足

　　□国泰君安 刘冰 徐晓芳

　　虽然新世界年报业绩略低于预期，但激励机制预期以及大股东的扶持将推动公司未来发展。

　　收入增长持续，净利润增幅下降。2006年全年公司实现主营业务收入19.21亿元，同比增长28.6％；利润总额1.69亿元，同比增长5.45％；净利润1.38亿元，同比增长20％；实现每股收益0.26元。公司同时公布2007年一季报，实现净利润3513万元，同比增长7.18％；每股收益0.07元。公司董事会通过分配预案，每10股派现金红利1.3元（含税）。

　　在业绩公告中公司披露，大股东黄浦区国资委在股改中承诺的股权激励和支持上市公司做大做强的具体措施都在进展中，在研究相关预案。股权激励将是促进公司业绩持续增长的推动力，对于公司未来的发展，我们持谨慎乐观预期，预计今后三年公司将保持30％左右的增长速度。

　　资产注入预期。在我国证券市场持续发展的背景下，公司作为黄浦区唯一的一家上市公司，是地方政府整合所属相关商业资产的平台。此外，公司处于上海市黄金地段，其潜在价值和良好的发展前景使之成为海内外并购资本的追逐目标，为了维持对公司的控股权，资产注入应该是大股东的最佳选择。

　　盈利预测：公司经营情况良好，在一系列的商品结构调整后，公司收入增长可持续增强，但考虑到定向增发的预期，公司实际增长潜力可能推迟到增发后释放。根据06年实际业绩，我们相应调低了原盈利预测，预计07年、08年公司业绩分别为0.35元、0.46元。现在按市盈率计算，公司07年已经达到48倍市盈率，但我们认为基于资产注入预期，和公司未来持续增长的潜力，公司仍有上涨空间，给予目标价23元。

　　关键数字：最新股价为19.03元，近1个月涨幅为39.95％。目前共有10家评级机构对该股做出评价，其中，1家“买入”，6家“增持”，3家“中性”。

　　天地科技：行业地位领先 盈利模式独特

　　□联合证券 吴昊

　　受益于煤炭产量的持续增加和煤矿机械化水平的提高，我国煤炭装备行业在“十一五”期间将维持平稳增长的态势，年均增长为20％以上市场容量年均达300亿元以上。同时，行业集中度将会逐步提高，具备强大研发实力的优势企业将脱颖而出。

　　技术上领先于国内企业、销售渠道及售后服务领先于国外企业和零部件外包带来的成本优势构成了公司独特的竞争优势，建立在这种基础上的“两头在内，中间在外”的盈利模式是公司的长期竞争力所在，即对零配件机械加工进行外包，专注于核心技术和设备的研发设计以及客户资源的开拓和服务，形成了“重技术、重市场和轻资产”的经营特点。

　　强大的研发实力确立了领先的行业地位。公司大股东煤炭科学研究总院是我国煤炭行业唯一的综合性研究机构，承担了国家70％的科技攻关和70％的行业攻关任务，是煤炭产业升级和行业技术进步的主要支撑单位。公司在煤炭机械和示范工程等领域继承了煤科总院的技术成果，人才优势在业内也居领先地位。目前，公司已经建立起了1200人的技术队伍，具备煤炭机械“三机一架”（采掘机、掘进机、运输机和液压支架）一体化的研发设计能力。

　　公司未来三年兼具内生性和外延式的增长，强大的产品综合配套能力和较高的性价比优势将推动公司的市场份额逐步提升，有望在三年内由目前的10％提升到近20％。

　　天地科技是一家“小公司、大集团”的上市公司，根据2006年数据，煤科总院销售收入为70亿元，剔除10多亿的煤炭销售收入之后，在“煤机制造、安全装备和示范工程”三大板块的销售为50多亿元，其中，煤机制造达30亿元。煤科总院盈利能力也非常好，与上市公司旗鼓相当。今年年初，借股改之机煤科总院将山西煤机注入到上市公司，我们认为，这只是大股东整体上市的开始，煤科院下属的其他优质资产将是下一步注入的对象。抚顺、重庆和西安分院的资产将陆续注入到天地科技，其业务主要是安全设备和地质勘探；另外，上海分院尚有部分煤机制造业务也将注入到上市公司。届时，天地科技将形成“煤机制造、安全装备和示范工程”等三大业务板块，根据06年数据，销售规模将达到50亿元以上，相当于再造两个天地科技。

　　未来三年公司将可延续高速成长的势头，预计07-09年EPS分别为1.40元、1.91元和2.55元，年均增长达33％左右。以1倍的PEG对公司进行估值，基于08年业绩给予33倍PE，则现有业务合理价值区间为63-64元/股，考虑到资产注入带来的估值提升空间，强烈建议增持。

　　关键数字：最新股价为48.88元，近1个月涨幅为22.65％。目前共有13家评级机构对该股做出评价，其中，8家“买入”，4家“增持”，1家“中性”。

　　锌业股份：步入上升通道

　　□中信建投 张芳