“东新合作”之争的背后

　　CCTV.com消息（经济信息联播1月9日播出）：昨天下午一点半，国内三大航空公司之一的东方航空公司举行股东大会，就新加坡航空及其幕后机构淡马锡的重组事宜进行表决。不过，由于股东大会没有通过，最终东新合作方案搁浅。不过，这也拉开了中国航空企业新一轮重组改革的序幕。

　　事情要从去年11月说起，当时东航与新加坡航空公司及淡马锡达成协议，由新航和淡马锡认购18.84亿股，约占东航发行后总股本的24%，三家结成战略合作伙伴。通过这一引资行动，东航的负债率可以下降，每股净资产则将上升，最重要的是，东航认为，这能引进国外航空业的先进管理水平。

　　东航集团总裁李丰华说：“ 我引进战略投资者，可不是完全解决财务状况，我把引进管理、塑造品牌，提高竞争能力是放在第一位的。”

　　然而，去年年底，这一定向增发方案却遭到了国内另一航空巨头国航的母公司，中国航空集团有限公司的阻击。作为拥有东航1.89亿股的股东，中航集团明确表示不赞成东新合作方案，认为每股3.8港元的发行价不能体现东航的实际价值，东航还有贱卖国有资产的嫌疑。

　　中航集团同时还提出新方案，愿意以每股5港元的发行价格收购东航股份，并声明入股东航的上限为30%。也就是说，中航集团将出资108.35亿港元，远高于新航、淡马锡计划投资的71.59亿港元。

　　由于发行价提高，中航集团的方案赢得了中小股东的支持。但对东航集团来说，持股比例将由东新方案的51%下降到47.39%，可能会丧失绝对控股权。东航指出，东新合作项目通过了国家审批，东航有自主选择合作伙伴的权利，同时在外资入股比例、国家拥有国企上市公司绝对控股地位等方面，东航完全依照现行法律办事，并不存在国有资产贱卖的行为。

　　值得关注的是国资委的态度。身为两家央企的主管部门，国资委发表了立场不偏不倚的声明：第一，支持中央企业引入境外战略投资者；第二，企业经营行为由企业按市场化原则自主操作。

　　申银万国证券首席分析师桂浩明说：“如果是流通股东的话，一家公司说用3.8元增发，另一家公司说5块钱卖给我，他会卖给谁呢？毕竟它的H股价格和A股价格都要远远高于这个层面，所以从这个角度上说，反映了资本市场的话语权问题，就是用股权说话。”

　　桂浩明表示，股东大会没有通过东新合作，就是股东用股权的发言。

　　业内人士指出，目前，中国民航业是南航、国航和东航三足鼎立的格局，由于上海是中国重要的空中门户、航空枢纽。因此，国航自然不希望东新合作，试图来重组东航。而且与以往不同，这次重组淡化了行政干预，强化了市场主导。

责编：李萍