基金出货外资吃进 谁是赢家

    本报记者 张媛源 实习生 张佳丽

    很多外资看到A股下跌带来的机会，已经开始建仓，他们觉得，15年来A股从未像现在这样便宜过。与此恰恰相反，国内基金尽管已经出现唱多声音，但操盘表现仍然是纷纷抛售

    “据我所知，很多外资已经看到A股下跌带来的机会，已经在建仓了。他们觉得，15年来A股从未像现在这样便宜过。”摩根大通首席经济学家龚方雄在近日的投资分析会上如是表示。

    与此恰恰相反，国内基金尽管已经出现唱多声音，但操盘表现仍然是纷纷抛售。

    而在长达半年，跌幅近五成的下跌之后，A股终于打了个兴奋的“激灵”。24日，两市以接近涨停收盘来回应前一日印花税的下调和国务院对于资本市场“健康平稳发展”的表态。当日，多空搏杀亦很激烈，而沪指最终冲击3600点，收于3581点，大涨302点，涨幅达9．25%；深市收于12914点，涨幅达9．59%。

    先知先觉的究竟是谁？

　　外资大举买入

    发出外资建仓声音的其实远不止号称“中国通”的龚方雄一人。

    4月上旬，一直以来作为市场估值风向标的QFII就嗅到了A股的再度“钱景”出现。增仓更不是新鲜事。

    据TOP跟踪调查显示，继4月2日QFII席位中金陆家嘴出现一日建仓31．7亿的狂买行为之后，4月3日、4月4日、4月7日三个交易日成交的基金单位数激增至2．25亿份、2．87亿份、3．86亿份。更有甚者，即使是4月9日沪指出现5．5%这样的暴跌也没能阻挡住QFII的建仓步伐。据不完全统计，4月前两周QFII两周净流入已经过百亿。

    数据显示，一个QFII集中营申万上海新昌路营业部资金也呈现连续性的净买入。从3月25日至4月3日，该营业部只有4月1日一天出现少量净卖出，但净买入金额也呈现放大趋势，由3月25日的2．33亿增加到4月3日的5．49亿元，增长135．6%。

    尽管是否定义为“抄底”仍有争议———以QFII100亿美元的额度对比A股市值下跌后4月初的21．6万亿元，规模太小。尽管QFII在过去的一周减小了买入力道，但其大规模介入已成为不争的事实。有分析人士甚至指出：从QFII加仓的品种主要集中在建行、招行、中国平安、中信证券等金融股来看，国外投资机构是在博弈大盘未来会有一个大的涨幅。

    而对于外资在低点位买进的行为，市场一直有“阴谋论”之说。对外经贸大学证券投资系主任郭敏却对记者表示，在2007年市场处于高位的时候，外资一直是唱空的主力。现在看来，其还是有一定的预见性的。因为从去年次贷危机爆发到现在，全球市场经济都有衰退的趋势，上证指数也由6000多点狂跌到现在的3000点。此时，外资买入不排除价值投资的可能。

    而与此同时，今年第一季度，热钱有加速流入中国的趋势。一季度中国外汇储备增加1539亿美元，贸易顺差为414亿美元，FDI为274亿美元。若据此粗略估算，今年首季度流入中国的热钱约为851亿美元。不过摩根大通中国区董事总经理、首席中国经济师龚方雄予以否定，他认为851亿是否全部为热钱并不能据此简单推算。

    不仅如此，新增的200亿美元QFII额度似乎已于日前开始启用，近日已有哥伦比亚大学和韩国保德信资产运用株式会社获得QFII资格。而近期申请增加额度和资格的QFII非常多，已提交申请等待批准的规模超过了200亿美元。其中，雷曼兄弟中国区主席杨志中就明确表示正在申请更多的QFII额度。

    “这表明了我们对A股市场拥有信心，也是在向市场传递一个积极的信号。对雷曼兄弟而言，不会追涨杀跌，而是更注重长期收益。”他表示。

　　基金陷入“囚徒困境”？

    “据我了解，一些国际投资者开始表现出对于投资A股的兴趣。尽管A股近期的表现依然较为低迷，但一些国际投资者已经在有选择性地进行投资。”摩根大通董事总经理兼中国证券市场部主席李晶也表达了和龚方雄类似的观点。

    李晶告诉记者，实际上，过去的12个月以来，由于过高的估值水平，国际投资者一直都不看好A股。但随着A股市场的市盈率水平回到23倍左右，国际投资者的态度也开始出现了转变。

    市场已经进入了前所未有的估值“洼地”，难怪外资会喊“从未如此便宜”。招商证券数据监测显示，4月18日沪深300的动态PE已降至17．2倍，2008年的各行业预测市盈率都处在历史的低端。

    龚方雄表示，从估值的角度来讲，A股动态市盈率今年已经是21倍，明年是17倍，盈利增长今年是30%多，明年是20%多，所以从盈利增长来看，市盈率已经是相当合理了。

    国内基金经理们却一直在加速套现进程。Top v iew显示，截至4月17日前的5个交易日，基金公司在5个交易中成交额695亿，其中买入248亿，卖出447亿，净抛出199亿，这一数值已略高于大盘资金总净流出量。而当周只有23家基金净买入35．7亿，其余35家基金则净卖出234．5亿。其中代码349的净卖出额特别巨大，高达46．3亿，同时还有7家净卖出量在10亿以上的基金公司。