苏宁电器：业绩高增长公司强者恒强

    看了2007年年报和2008年的一季报，一个很深的感受是强者恒强，好的龙头公司依然保持强劲的增长速度，我们就这些公司进行一些分析。首先要说的一家公司是苏宁电器(002024)，这家公司可以称得上是个“奇迹”了，在利润基数已经比较高的情况下，竟然连续3年净利润增速保持翻倍，在沪深上市公司中实属凤毛麟角。

　　5年业绩增长24倍

    苏宁电器是一家令人难以置信的公司，自从2004年上市以来，无论是年报还是季报，任何时候看报表，其业绩的增长率几乎都是翻倍，心想今年不至于再翻倍了吧，结果一看2008年一季报，依然是高增长，并且预告1-6月份净利润较上年同期调整后增长70%-100%。

    从有数据的2002年算起，苏宁电器的业绩增速实在惊人。2002年公司净利润为5856万元，2003年为9890万元，增长68.88%；2004年为18120万元，增长83.21%；2005年经调整后归属上市公司股东的净利润为37465万元，增长106.76%；2006年经调整后归属上市公司股东的净利润为75763万元，增长102.22%；2007年归属上市公司股东的净利润为146542万元，增长93.42%。

    短短的5年里，净利润从5856万元增长到超过14亿元，增长24倍，年均复合增长率高达90%，这样的公司的确是超出一般人的想象，在沪深股市里也是凤毛麟角。难怪苏宁电器成为这几年的大牛股，复权计算，从2004年7月上市价格到去年最高的70元，涨幅超过40倍。尽管今年也出现下跌，但跌幅要比那些令人惨不忍睹的股票小许多。

　　今年上半年增速不减

    在连续3年业绩翻倍的情况下，心想今年未必能保持这种不可思议的高增长速度，但是，2008年第一季度归属上市公司股东的净利润依然高达43097万元，比2006年第一季度调整前12628万元净利润增长241%，即使按调整后2006年一季度25787万元计算，今年一季度业绩同比增长了67%，并且预告上半年净利润还是可能翻倍。

    苏宁电器业绩高速增长主要依靠规模扩张，去年增加281家新店，连锁店总数达到632家，今年计划新开连锁店200家以上。我们不知道公司的这种规模扩张要持续到什么时候，也不知道业绩的增长速度何时会放缓，但到目前为止，能连续这么多年业绩以翻倍速度增长的公司十分罕见。所以，在《中国证券报》评选的2007年上市公司金牛百强中，苏宁电器综合得分第一，名列榜首。

    当然，公司的股价并不便宜，以2007年每股1.02元收益看，昨天收盘价55.3元的市盈率为54倍，但如果今年业绩还能翻倍，那么，市盈率将下降到25倍。

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