雷曼破产难撼A股市场根基

    广州万隆 成长投资顾问群 凌学文/执业分析师

    提要：华尔街叱咤风云的三大投资银行――贝尔斯登、雷曼兄弟以及美林相继黯然退出历史舞台，让全球经济神经再度绷紧！在金融市场日益全球化的今天，A股市场未能幸免。面对突如其来的全球金融动荡，市场信心再度面临严峻的挑战。而连续两天的暴跌表明，当前的投资心态正处于万分恐惧之中。不过值得提醒的是，当市场处于极度恐惧的时候，也正是A股市场即将见底、机会来临之时。

　　[热点聚焦与市场机会]

    华尔街叱咤风云的三大投资银行――贝尔斯登、雷曼兄弟以及美林相继黯然退出历史舞台，让全球经济神经再度绷紧！在金融市场日益全球化的今天，A股市场未能幸免。继周二上证综合指数跌穿2000整数关口暴跌-4.47％之后，周三继续大幅跳水，上证收盘跌幅达到-2.90％。其中，招商银行、华夏银行、建设银行、工商银行等银行股连续跌停。显然，雷曼兄弟破产的负面影响正蔓延到国内的金融机构。

    值得关注的是，招商银行披露，该公司持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元，其中，高级债券6000万美元，次级债券1000万美元。招行表示，截至目前尚未对上述债券提取减值准备；公司将对上述债券的风险进行评估，根据审慎原则提取相应的减值准备，并根据有关规则予以披露。另外，根据媒体报道，中国银行纽约分行持有的雷曼兄弟无担保债券规模超过5000万美元。截至目前，由于媒体只公布了雷曼的前30大债权人，所以不排除其他中国机构也持有雷曼债券。

    可怕的是，通过媒体等公开渠道披露的消息，中国几大银行共持有美国按揭信贷证券化金融产品约200多亿美元，雷曼兄弟破产等事件必然会让这些金融资产面临大幅缩水的风险。国内银行股最近两个交易日的连续暴跌已经表明，投资者的悲观预期正进一步蔓延。

    而且，除了银行股之外，这种负面影响仍在继续扩散。其中与雷曼设立合资公司的中铁二局也已经开始反应。根据中铁二局披露，2008年4月1日，公司与美国雷曼兄弟公司管理的基金公司的关联企业――ALAM Southwest Holdings共同投资设立合资公司。合资公司注册资本暂定为4054.1万美元，其中中铁二局持股51％，ALAM以现金方式出资持股49％。如果雷曼兄弟的情况继续恶化，债权人可能打包处理该公司的资产，那么这个合资公司将在清算之列。雷曼兄弟在双方合资公司中的股权，或将被迫清算转让。

    面对突如其来的全球金融动荡，市场信心再度面临严峻的挑战。而连续两天的暴跌表明，当前的投资心态正处于万分恐惧之中。当前的金融动荡不能不让人联想到1929年的美国经济大萧条。伴随着数以万计的华尔街员工失业，作为世界金融中心的纽约正面临着空前的考验。雷曼兄弟宣布破产，不但会在全球金融界触发多米诺骨牌效应，还将对全球经济造成冲击。

    不过值得提醒的是，当市场处于极度恐惧的时候，也正是A股市场即将见底、机会来临之时。

　　[市场风险与策略]

    正如CCTV经济半小时观察所言，由于我们的金融业全球化水平相对较低，所以受到次贷的冲击也相对有限；而且由于国内的住房贷款大部分属于安全资产，如果没有大规模的违规操作，也很难出现类似于美国“金融危机”的局面。全球化从来就是此消彼长，如果我们的金融业能够练好内功、加强风险控制意识、提高对局势和趋势的判断力，那么这一次的美国金融危机说不定倒是一次机会。