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九鼎德盛:利好欲挽狂澜反弹看高一线

CCTV.com 2008年09月19日 09:31 进入复兴论坛来源：证券时报

　　印花税对出让方单边征收

　　中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票

九鼎德盛肖玉航

昨日上证指数盘中最低探至1802.33点，自6124.04点以来的最大调整幅度已经达到了70.6％。而自9月以来，股指持续下挫，最大跌幅也超过了20％，且期间毫无反弹。在极度超跌的背景下，昨日上证指数日K线收出长下影小阳线，短线止跌意味浓厚。

周四深沪A股探底回升，两市股指双双收出长下影小阳线，成交量较周二明显放大，短线企稳迹象明显。同时，印花税对出让方单边征收、中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票的利好消息在昨日晚间同时发布。笔者认为，当前多重因素均利于市场在连续大跌后报复性反弹，而在利好政策的刺激下，反弹或可看高一线。

　　蓝筹股大面积破发

首先，大盘蓝筹股大面积破发属于超跌形态，利于大盘反弹。进入8、9月份以来，中小企业板中的新发个股许多跌破了发行价，但这一群体往往是由于发行价过高所致。不过，作为市场中流砥柱的大盘蓝筹股大面积破发，则对A股价值体系形成较大挑战。截至昨日收盘，两市金融股中有近10只个股已经跌破其发行价，如建设银行、中国银行、中国平安、中国太保等。笔者认为，大盘蓝筹尤其是银行股的大面积破发，应会引起管理层的高度重视。历史经验也表明，在上一轮熊市中，中国石化、宝钢股份跌破发行价后，管理层也出台了多重利好，引发股价反弹。目前，众多大盘蓝筹股破发也可能引发相关利多政策的支持，昨日晚间发布的印花税对出让方单边征收以及中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票的利好，或许就是政策组合拳的一部分。从这一角度看，大盘在暴跌后的报复性反弹已一触即发。

　　个股风险已大幅释放

其次，破净股大批出现显示个股风险已大幅释放，也利于相关品种反弹。A股市场近两个月持续下跌，一大批股票跌破了净资产。数据显示，截至昨日收盘，两市共有83只A股跌破净资产值，而这些品种中有些业绩还相当优良，比如南京高科、曙光股份等。另外，目前A股市场跌破增发价个股已达到150多家，有的偏离增发价超过了50％，表明市场定价机制及机构风险日益加大。同时，A股破净股中不少个股的动态PE已降到10倍以下，这些品种本身完全具备了反弹修复的动力。

最后，机构风险越来越大，可能采取措施以稳定市场。A股市场的连续重挫，使得机构风险日益加大。统计数据显示，至2008年9月17日，低价基金已渐成规模，四毛基金数量已达到27只，五毛基金共有65只，瑞福进取9月17日的参考净值已经跌破了“三毛”关口，每股净值仅为0.2920元，而这距离其8月11日率先成为“三毛”基金仅一个多月。对比国际成熟市场，如果出现这样的情况就面临大面积清盘，而由于国内清盘条例及契约限制还没有一家开放式基金清盘，但随着市场形势的严峻，如果股市继续重挫，大量基金面临巨大的风险，而持有人的风险则更大。在这种情况下，机构或管理层均可能采取措施以稳定市场。

总体来看，A股市场在经历了连续的暴跌后，在政策利好的刺激下短期内有望产生报复性反弹。而反弹的高度仍取决于量能、后续政策及国际环境。从国际环境看，次贷危机有愈演愈烈的可能，全球股市与商品市场都因此而出现剧烈波动。因此，成交量及政策成为判断后续反弹运行的关键。

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