定义你的浏览字号: 小中大

嘉实稳健谨慎操作驱动业绩增长

CCTV.com 2008年10月27日 09:13 进入复兴论坛来源：证券日报

　　□ 国金证券张剑辉

　　截至2008年9月23日，嘉实稳健基金自成立以来考虑分红再投资的净值增长率为172.97％，在同期可比的所有股票型基金中排名第10。而在此阶段，上证指数仅上涨45.6％，嘉实稳健基金长期积累的超额收益非常丰富。

　　重点投资大盘蓝筹

　　嘉实稳健基金的投资理念是“投资行业龙头、优势企业，分享中国经济成长的成果”，基金的投资重点是在流通市值占市场前50％的上市公司中精选具有多重竞争优势的公司。基金历年来的持股明细显示，嘉实稳健基金是一只典型的大盘蓝筹风格基金。

　　大盘蓝筹股作为A股市场中优秀上市公司的代表，往往主导产业价值链并引导产业发展方向，在国民经济中占有举足轻重的地位，与国民经济成长的相关性较高,能够更好分享经济增长带来的长期稳定回报。由于蓝筹股公司业绩相对较好，经营较为稳定，其股价波动性也明显低于市场平均水平，长期来看，投资价值非常显著。

　　长期保持低仓位

　　从历史数据来看，长期以来，嘉实稳健基金的股票仓位一直低于同业平均水平。在2007年二季度，基金进行拆分后吸引的大批资金摊薄了其股票仓位，除此之外，嘉实稳健基金的仓位一直维持在60％~70％之间，各季度间的变化幅度不大，显示了稳健投资的特征。较低的股票仓位有效降低了基金的投资风险，这也是嘉实稳健基金长期以来保持低风险的一个重要原因。今年以来，在持续下跌的市场当中，较低仓位更是回避了部分系统性风险，为基金业绩上升作出重要贡献。

　　从基金重仓股的表现来看，嘉实稳健基金对个股的选择相当成功。回顾近年来基金重仓股的表现可以看到，除了2007年4季度以外，嘉实稳健基金的重仓股相对上证指数均有超额收益。尤其是2006年至2007年，嘉实稳健基金重仓股的表现尤其突出，其收益率大幅超越了同期上证指数，而进入2008年，在下跌市场中，嘉实稳健基金的重仓股跌幅也相对较小，仍有一定的超额收益。总体来看，嘉实稳健基金的选股能力优异，为基金的股票投资取得了良好的收益，从而驱动基金业绩持续稳健增长。

　　晨星中国基金份额缩减缓于二季度

　　从基金公司份额变化来看，资产管理规模居前的5家基金公司中仅南方呈现份额减少的态势，而份额赎回最为严重的三家基金公司分别是长城、国海富兰克林和东吴基金管理公司，相对二季度末赎回比例达70.03％、58.49％和54.51％。同时，占三分之二的基金公司都出现不同程度的份额减少。基金公司份额相对稳定可能有两点原因，第一，基金业绩整体抗跌颇受到投资者的关注，旗下基金也会出现净申购的状态，即部分投资者可能出于补仓摊薄成本的需求继续购买，另一部分投资者则出于对市场的判断而建仓。整体来说，业绩是最好的广告，充分体现在基金公司的资产管理规模变化上。第二，基金公司旗下产品线相对完善更容易留下老持有人，部分套牢的投资者可以通过转换成低风险品种减少资产的进一步缩水，而产品线相对单一的公司则会面临客户不断流失的尴尬。

　　业内有基金“抱团取暖”的说法，但其对市场的影响力也要辩证看待。一方面，市场行情的高涨常常会带动投资者申购基金的热情，如去年三季度呈现出由申购基金的资金推动的股市上扬。去年四季度以来，不同基金公司对市场态度出现了微妙的变化，导致基金出现不同程度的仓位变化策略，对市场的不同预期使基金的买卖操作很难在一定程度上主导行情的变化，而市场更多是在估值偏高、大小非减持的空头信息、外围市场危机频现以及投资者信心缺失的背景下做深幅调整。另一方面，对于市场的主要板块或主要股票，各基金都会所有配置，特别是对于规模较大或采取跟踪指数投资策略的基金，展现在投资者面前的前十大持仓便是所持股票颇为相似。