投资倾向防御基金增持交运

　　天相投资顾问公司

　　通过基金的三季报，我们比较基金三季度和二季度重仓持有交通运输股的增减变化情况，发现基金持有交通运输股的比重提升明显。从交运各细分板块看，除航运板块之外，其他板块均不同程度受到基金增持。

　　按照证监会行业分类标准，三季度基金持有交通运输业股票市值占基金持有股票总市值的比重，由二季度的5.31％上升至6.27％，为该行业仓位最近一年来首次比重提升。同时，我们将三季度交运板块流通市值在市场总流通市值中的权重，和基金持有板块股票市值在基金持股总市值中的权重相比后发现，交运行业整体基本达到了标配水平。

　　基金持有的交通运输行业股票中，除了航运业有所下降之外，其他三个板块均出现较大幅度增加，基金更加青睐防御性较强的基础设施类股，铁路运输板块基金重仓持有比重由二季度的1.84％上升至3％、公路板块由0.02％上升到0.08％、民航业由0.44％增加到1.11％。分析认为，基金重点持仓做出上述调整，主要基于两点考虑：规避周期性行业、进一步“抱团取暖”重仓龙头。

　　这与基金界对市场整体走势的判断相关。在次贷危机影响扩散、全球经济低迷、国内经济形势不确定性增强等因素影响下，市场信心逐步丧失，股指继续震荡下跌，基金采取了相对谨慎的投资思路，逐步降低周期性行业持仓比重，增持防御性品种。因而，铁路运输板块、公路板块、机场板块、港口板块被增持，而航运板块和航空板块则进一步遭到减持。

　　在防御性板块中，基金分歧较小，主要增持了各个板块中的龙头公司，例如铁路运输板块的大秦铁路、机场板块的上海机场以及港口板块的天津港，市场对上述公司的普遍看好，必然使多头力量得到加强，有利于上述公司股价稳定。

　　从个股情况来看，基金投资的主要思路是对防御性子行业进行重点配置。具体到个股来看，与二季度相比，有7家公司新进入基金重仓股行列、9家公司受到不同程度的增持、3家公司被减持、而2家公司则被完全剔除出基金重仓股的行列。新进入基金重仓股的公司，包括深圳机场、厦门空港、赣粤高速、日照港、铁龙物流、广深铁路、中储股份；被基金增持的公司，包括大秦铁路、上海机场、天津港、白云机场、现代投资、山东高速等。由于航运业已经进入下行周期，长航油运、中国远洋以及中海发展已经被基金不同程度减持，分别被基金减持29％、30％、80％，另外，宁波海运已经在三季度退出基金重仓股行列。

　　我们认为，在宏观经济下滑趋势短期难以逆转、资本市场震荡下滑的大背景下，未来防御性良好的基础设施板块的配置价值依然突出。由于航运业已经进入下行周期、航空业未来走势依然不确定，下一阶段，基金投资方向有望进一步向铁路、公路、机场、港口等板块集中。个股方面，综合当前估值水平以及后续业绩的稳定性，铁路板块，推荐存在资产整合、运价提升预期的大秦铁路；公路板块，推荐车流量增长符合预期的赣粤高速；机场板块，推荐基本面处于低点但未来可持续看好的上海机场；港口板块，推荐受出口减缓负面影响较小并且具备持续资产注入可能的天津港。

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责编：刘洋