五大机构展望11月走势

　　天相投顾研究报告认为:走向恢复性上涨的必要条件逐步形成

　　央行二度降息在于“稳预期、保增长”。相对东南亚金融危机，本次全球性的经济危机需要更大的政策刺激力度。从降息的频率与力度来看，管理层力保经济增长的意愿和决心非常明确，这也在向市场与社会传递积极的信号。但是，在经济下行风险加大和社会整体预期悲观的环境里，力保经济增长必须有力度更大的政策刺激。救市后的行情走势主要取决于国内外经济及政策形势、国际经济环境、国际股市及市场估值水平等指标的综合表现。当前，股市走向稳定和恢复性上涨的必要条件已经逐步形成，但市场形成稳定向好的预期仍然需要保增长的政策显示出效果。当前市场的主要风险来自于经济增长的回落引发的行业景气回落，建议继续加强弱周期性行业的配置，重点有食品行业、医药和交运类等。

　　根据宏观调控政策的取向，一是要抓住铁路大发展，重点关注铁路建设和交通机械的重点企业；二是把握财政性扩张政策下对医药、农业的影响；三是精选主题性投资机会，房地产等行业对政策调控的敏感度较高，可予以关注。

　　安信证券研究报告认为:A股市场已进入筑底阶段

　　3季度经济增长显著低于预期，其根本原因可能在于中国出口企业面临持续恶化的压力、以及房地产市场深度冻结的影响可能正在全面地扩散。考虑到这些因素的发展，未来经济增长将继续面临向下的压力。经济何时能够回到正常增长轨道将主要取决于国家货币和财政政策的刺激力度，以及房地产市场的调整深度和调整时间。然而，随着大宗商品价格的暴跌、奥运因素的消除以及4季度之后一系列支持经济增长的基础建设项目可能将陆续上马，会一定程度缓解经济下滑的速度。进一步考虑到季节模式等因素，预计4季度GDP同比增速小幅反弹至9.1%。目前的中国经济增长率可能已经低于经济的潜在增长能力，再加上国际大宗商品价格在过去几个月的暴跌，通货膨胀的风险已大大消退，明年出现轻度通货紧缩的风险值得担忧。以此为基础，预计4季度CPI回落到3.2%。在此背景下，未来信贷增长将进入加速通道，同时，随着大宗商品的暴跌，顺差也将出现恢复性的增长，经济名义增速明显下滑。基于此，我国流动性紧张的状况正在缓解，A股市场很可能已经处在筑底阶段。

　　中金公司研究报告认为:金融危机对实体经济影响开始显现

　　金融危机对实体经济的影响开始显现出来，并从美国、欧洲逐渐向各新兴经济体蔓延，加上金融行业以及居民部门的去杠杆化将可能会是一个相对漫长的过程，仍有可能进一步引发新的更严重问题，例如信用债务市场危机加剧、政府财政负担加大、欧元等货币体系的不稳定等，接下来实体经济增长放缓和盈利滑坡将不可避免，上周A股高开低走的格局正反映了这一点。由于石油石化和电力行业受国家能源政策调整波动较大，难以准确给出未来盈利增速，如果剔除石油石化和电力行业，今明年盈利增速为21.3%和2.0%，与上半年42.3%的增速相比，放缓趋势十分显著。继续建议谨慎控制仓位，保持灵活性，在经济刺激政策带来的股市阶段性上涨中减持，而在宏观数据或企业业绩走弱带来的进一步下跌中增持。

　　资产配置上可以偏好交通基础设施和消费必需品板块，回避风险更高的投资品和可选消费品板块，对于金融、房地产、能源、基建、农业等相关板块则视政策预期的变化采取波段性交易策略。

　　平安证券研究报告认为:防御性品种投资吸引力增加

　　A股整体市盈率水平下降至13倍，已经居于历史的低水平区域，显示中长期来看，A股市场的估值吸引力已经较为明显。但短期而言，在外围市场继续维持宽幅波动的背景下，预期短期A股市场的弱势格局和波动特征，仍可能延续。权重板块金融服务类个股持续表现弱势，对整体市场估值和表现产生较大的压制。上市公司业绩表现从前期的高增长，逐步回复到平稳表现阶段，使得部分抗周期的防御性品种，如高速公路、机场和医药等等，对投资者的吸引力预期增加。

　　同时，上游资源产品价格回落，使得下游行业所面临的成本压力大大减缓，使得诸如专业机械、电力设备、铁路建设等需求有望保持稳定同时成本压力降低的行业，有望面临阶段性投资机会。

　　中信建投研究报告认为:市场资金向弱周期行业转移

　　第三季度和前三季度的宏观数据发布出台，GDP增速回落明显，CPI也进一步继续回落；396只基金三季报也全部完成了披露工作。就已公布季报的上市公司来看，三季度的上市公司业绩表现并没有预期中的悲观。现在经济面临的主要问题就是“保增长”，在未来一个阶段内，倾向于促进经济增长的政策还会继续，这会给A股市场的相关板块带来阶段性的机会。

　　从基金持仓情况来看，周期性行业继续遭到减持，弱周期性行业相对受到青睐。随着经济周期的运行，非周期性行业和可能获得政策扶持的行业将会在资金层面得到更多的支持。在下一个阶段的操作，投资者应该重点关注的是：1、弱周期性行业，如食品饮料、技术硬件与设备等；2、有潜在政策获利的阶段性机会，如基础建设类的相关行业。

责编：赵文