温总讲话再次引爆做多激情

　　贷款增量暴露春耕行情主力底牌

　　记者 姜艳艳 发自北京

　　M1反弹活力更强，这也意味着更多资金传导到股市当中，去年12月到今年1月股市的上涨不是瞎涨。

　　1月28日，国家总理温家宝在达沃斯论坛上公布了2009年1月份前20天的贷款新增数量，9000亿超越历史新高的数据表明，宏观经济总体流动性进一步充裕，不管是狭义货币量M1还是广义货币量M2都有较大幅度增长。

　　分析人士认为，从去年11月份国家货币政策转向后，M1和M2之间的“剪刀差”进一步缩小，由于M1素有股市“晴雨表”之称，一波由流动性充沛而推动的行情有望就此确立，而这也是2009年春节后第一个交易日市场开门红的重要原因。

　　资金面比较乐观

　　包括渤海证券、国元证券和长城证券等多家机构均分析认为，M1主要由流动中的现金和企业活期贷款组成，因此这部分资金的反弹和活跃，意味着将有更多资金传导到股市。

　　国元证券研究中心副总经理刘勘撰文认为，因为M1是企业高流动性资金，这部分新增流动性资金走向，预示着两市大盘指数正在处于构筑底部运行格局之中。他更表示，或者1664点或将成为本轮调整的最低点。

　　记者调查发现，从2008年11月份国家货币政策全面转向以来，市场总体资金增量不断增加，按照惯例，每年9月份以后将是银行回收信贷的时候，但是2008年11月份的贷款增加额仍旧非常大——当月，贷款增加额为4769亿元，M1增速为6.89％，M2增速为14.8％；2008年12月份成为市场资金全面反弹最活跃的月份之一，贷款新增7718亿元，M1增速为9.06％，M2增速为17.82％。而2009年1月的贷款新增9000亿元，更加表明了流动性的全面充裕。

　　“看流动性充裕与股市的关系自然就要观察M1的增速，尤其是其与M2增速的比值，去年11月和12月两个月份的数据表明，M1反弹活力更强，这也意味着更多资金传导到股市当中，12月份到1月份股市的上涨不是瞎涨。”民族证券策略分析师刘佳章表示。

　　“目前还很难说M1和M2之间剪刀差缩小的趋势成立，因此无法判断这波行情的走势究竟如何，但可以肯定的是，M1反弹与上证指数之间的正相关性正在不断增强”。刘佳章如是说。

　　密切关注各指标最新变化

　　不过，社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立则认为，2009年1月份的新增贷款额度相对2008年1月的8036亿元并没有大幅度的增加，并且，M1和M2之间比值进一步缩小的可能性不大。

　　对于不断增加的新增贷款数额，尹中立产生了几点忧虑：首先，由于2008年央行控制信贷规模的原因，不少商业银行手中累积了一些可以投资的好项目，在信贷放松的情况下，虽被一次性释放出来，但这种增加不可持续；其次，商业银行为在未来的业务中赢得更多的资金投放权，要在货币信贷政策放松时全力扩张；第三，商业银行集体误判经济形势，低估了经济危机的影响，甚至导致银行业的全面危机。

　　“我不认为1月份信贷数量增加过大，和去年同期比较这个数字并不太高，反倒是去年11月份和12月份，贷款新增数量同比更高，而这很有可能是短期情况”，尹中立表示，对于未来市场的趋势，只有进一步观察货币新增数量和两“M”的数字。

　　“短期内股市出现上涨可能是好事，但从长期看则无助于市场的真正繁荣”，尹中立不同意不少经济学家倡导的先盘活股市，进而让市场发挥融资功能，带动经济的做法，他认为，经济危机是无法克服的，国家如果是着眼于“调结构”而进行大幅动作，则会对市场有益，但要谨防低水平和重复性的投资，“那样的话，就算是短期保持了增速，对于经济的真正发展也没有用”。

　　“大家对于2009年的股市不要期望太高”，尹中立认为，股市从不缺资金，但如果只是虚拟的泡沫增长，资金只是股市上涨的一个因素，没有实体经济做支撑，市场仍旧不会发展得更好。