多次申购失败 买新债怎么这么难？

　　记者 湘香

　　9点10分，小黄准时守候在电脑前，因为这天是“哈城投债”网上申购的日子，她必须在9点15分前下好单。根据前期的分析，这只高收益率、有城投背景的新债必将争夺激烈。然而这次她依然未能买到，而这已经是她第3次网上申购新债未果了。

　　前些日子，小黄从朋友处得知，现在企业债券火爆，收益率高，新债上市后一般会有1-3％的上市溢价，而打新债的资金锁定期不超过一个月，如此算来，如果能做到将资金滚动申购，年收益可以达到20％左右。

　　小黄经历了2008年的股票熊市后，做股票的心思是彻底没有了，而有稳定收益的申购新股今年又迟迟未能启动。此时，朋友的这一消息让她眼前一亮，这么高的收益是任何银行理财产品所不能比拟的。于是她便开始关注所有的发债公告，并制定了一套“打新债”的策略。

　　小黄申购的第一只企业债，是年收益5.2％的“华菱债”，这是由湖南华菱钢铁（000932行情,爱股）集团发行的、信用评级为AA%2B级的10年期企业债。小黄分析，这次债券符合她的评级高、收益高的买入标准，于是申购当天的10点便进入交易系统下单。然而，首次出手失败。由于华菱债券在开盘一刻便被抢购一空，而按照深圳交易所的交易规则，9点15分便开始接受申购，而新债的申购是遵循先买先得的规则。10点才下单的小黄暗自后悔，在交易规则都不知晓的情况下就贸然出手，实在不应该。

　　经历了首次失败后，小黄恶补了债券的相关基本知识，此后她决定再次出马。她盯上了即将在上海证券交易所上市的“六安城投债”。虽然按照上交所的规定是9点25分开始受单，但这次小黄丝毫不敢怠慢，9点电脑准备就绪，9点10分下单。但这次仍然落空，小黄分析，这只债券总发行规模为15亿元，而网上申购的规模仅0.2亿元，此次之所以未能认购到，主要是因为网上发行规模小的缘故。

　　而第三次申购，小黄认准了这只“哈城投债”，不仅是因为其有7.08％的年收益，更为主要的是，其有0.5亿元的网上认购量。本以为这次应该是十拿九稳，但再次申购失败的结果让她不禁感叹，买新债为什么这么难？

　　股票VS债券 投资何去何从？

　　目前该投资股票还是债券？站在这个时点上分析，今年1月份以来部分经济增长指标出现了回暖迹象，某些微观层面迹象也有好转，导致市场对经济增长的预期发生明显变化；但投资人也需要清醒地认识到宏观经济悲观因素并没有消失，而同时估值对市场的压制开始有所显现，结构性泡沫出现；股票供给存在阶段性放大的可能，包括限售股减持和可能的IPO重启。但可以确定的是，2009年波动调整行情依然会持续。

　　对于风险承受能力较高的投资人而言，股市投资依然是分享经济长期增长收益最有效的投资形式，短期的波动调整并不能改变中国经济持续向前的大趋势。当然，适当的债券配置还是必要的，将有利于降低投资风险。

　　而对于风险承受能力较低的投资人来说，债市投资可以达到对抗通胀的目的，若想在控制风险的前提下部分参与股票市场投资，则强债基金(二级债基)将是不错的选择。强债基金可直接投资于股票市场，最高投资比例可达20％，但在操作上，往往保留债券基金本金安全第一的操作风格，可谓是稳健投资人的进取之选。以华安旗下基金为例，正在发行中的华安强化收益债券基金就属于此类基金范畴。