美联储“开动印钞机” 外资再度垂涎人民币资产

　　虽然股指逼近2400点之际一度有所迟疑，但行情“震荡向好”的主基调比之前显得更为明确。这主要是 美联储“开动印钞机”后，所产生的联动效应使市场内外环境、投资者的预期发生了重大的变化。

　　首先，继3月19日美联储宣布“开动印钞机”购买国债后，3月23日美国财政部又宣布将收购总规模达万亿的金融机构“有毒资产”。显然，“从印钞机出来的钱”将很快修补陷于困境中的金融机构的资产负债表，使得金融危机很快在账面上宣告结束。金融危机发生前，地球上的“流动性”本来就十分充裕，如果金融机构的“伤口得以愈合”，再加上全球“数量化扩张”释放的新增流动性，全球资本市场必将又迎来一个流动性大泛滥的时代。金融危机发生后，人民币资产的优越性更显突出，美元贬值对应的必然是人民币资产的升值，中国的股市与房市必定会再度受到外资的垂青。最近一段时间以来，一方面为了平抑美元贬值导致港元的反向升值，另一方面为了应付外资的大量流入，香港金管局持续向市场投放资金，有数据显示，香港银行体系的结余已经超过1390亿港元。与“外资向香港赶集”相对应的是，港股尤其是国企股持续放量大涨。显然，外资正在再次向人民币资产的桥头堡——香港市场聚集，当然，其最终目标还是“更肥沃的”内地市场，这是深圳房地产市场突然复苏的主要原因，也是A股市场震荡后涨势更猛的重要原因。

　　其次，美元“印钞机开动”后已开始进入新的贬值轨道，通胀预期再次形成，国际大宗商品价格自然看涨。这导致大多数A股上市公司“措手不及”——为数众多的公司刚刚在2008年年报中进行了原材料库存的跌价减值计提，现在这些库存大多还在，但大宗商品的价格又明显上涨了。如此，这些公司可能等不到今年的年报，在中报中就可能需对此前减值计提导致的亏损予以冲回。此类公司因“计提”大幅拉低了2008年业绩，在今年的中报或年报中或因“冲回”带来业绩上的惊喜。“计提”是去年年末行情的一个系统性风险，现今“冲回”又构成行情的一个系统性利好，使A股市场更有了上涨的底气。

　　更重要的是，美联储“开动印钞机”强化了投资者对“通胀回归”、“流动性泛滥”、“资产增值”的预期，促使投资者更重视行情中长期向好的主基调，更加忽视与淡化短期震荡的因素。在市场流动性越来越充裕的形势下，行情一有震荡调整，就会有更多的资金蜂拥买入。显然，“美联储开动印钞机”改变了全球投资者的市场预期，全球性数量化扩张打开了行情的新空间。

　　目前还处于全球数量化扩张的初期，还处于名义通缩的阶段，各类资产价格被金融危机“洗刷”过后也显得较为低廉，在我们的货币财富未来被稀释之前，最佳策略无疑是把货币换成资产！（陆水旗（阿琪）本文作者为上海证券通首席分析师）

责编：张福伟