利空消息再度传出 央行平抑过猛信贷

　　3月CPI可承受 货币政策或按兵不动

　　记者 张广明 实习记者 彭 晶

　　针对将于本月16日国家统计局发布的一季度经济数据，接受采访的专家普遍表示，除了备受关注的GDP增幅外，3月份的物价走势也是一个关键，这将直接关系到下一步货币政策取向。

　　根据业内预测，尽管3月份的CPI同比以及环比仍将延续下跌趋势，但环比的跌幅将相对较小，基本上在可承受范围之内。“根据我们的预测，3月份CPI环比将下跌0.3％左右，虽然没有出现正增长，但属于可承受范围之内。预计货币政策极有可能按兵不动，出现大幅调整的可能性几乎不存在。” 一位接近宏观调控部门的人士表示。

　　“一般而言，货币政策从出台到产生效果大概需要5—6个月。去年9月货币政策进行了首次调整，今年3月份的CPI数据虽然可能没有转正，仍然还在可接受范围之内，预计货币政策很难有调整。”上述人士表示。

　　该人士还透露，在他近期提交给央行的一份报告中，已经建议货币政策在防通缩的同时，还要预防通胀。“下一步的货币政策应该稍微从紧一点，尤其是在回收流动性的力度以及信贷投放方面。否则，按照当前的信贷投放规模，全年将超过5万亿，将来可能会再度出现通胀的情况。”该人士表示，从一季度实际执行的货币政策来看，也基本上采取的是通缩通胀两手抓的方式。

　　此外，在业内人士看来，尽管3月份的新增信贷规模还没有公布，但即便是按保守估计，一季度的新增贷款也将达到4万亿元，这已经相当于整个年度预计规模的80％。

　　“虽然今年已经取消了信贷规模限制，但一季度新增贷款如此之多，对后三个季度的信贷投放额度以及节奏的安排是一种考验。”有业内人士表示。

　　针对当前票据融资占比较高以及信贷结构失衡的问题，相关人士称，从监管部门调查的票据融资的资金最终流向来看，被用于不允许投放的领域并不明显。不过，因为有利差因素的存在，确实存在一些企业以此来进行套利的情况，而这部分的资金所占比例约在30％左右。

　　野村证券：中国央行不会轻言降息

　　野村证券昨日发布报告指出，考虑到一揽子刺激措施会推高通胀，中国央行将不会轻言降息，今年可能仅会一次降息27个基点作为应对通缩的象征性措施。野村中国区首席经济学家孙明春指出，2009年中国经济将呈V型增长，而且最糟糕的时期已经过去。

　　孙明春预计自第二季度开始中国经济复苏势头将会日趋明显，因此，第二季度实际GDP增长 将从第一季度下调后的6.8％反弹至同比7.5％，第三季度将达到8.2％，第四季度达到9.5％。这意味着2009年全年的经济增长率将达8％的预定目标。

　　对于CPI走势，野村预期，中国全年CPI平均为0.6％，较2008年的5.9％出现大幅回落。鉴于此，央行没有必要大幅降息，但随着2010年通胀压力的再现，预期央行明年会加息 81个基点。同时，人民币相对于美元汇率仍将稳定在当前水平，之后可能会允许出现小幅升值。(证券时报 张若斌)