大盘延续一步三晃的走势

　　目前多数投资者选择短线交易市场预期3月份信贷增量将再创新高， 因此A股市场的资金面非常充裕， 也制约了近期大盘的调整空间，A股流通市值6.45万亿元有很强的支撑。4月10日，A股流通市值为69856.36亿元， 已经创出1664点以来的新高。笔者认为，下一个阻力位是7.5万~8万亿的流通市值。统计显示，4月份限售股解禁股份总量达到254.05亿股，以4月10日收盘价计算，4月份解禁市值近2420亿元。7.5万~8万亿流通市值大约对应2560点~2730点，但过程可能较为曲折。据Wind资讯统计： 截至4月10日，已经公布955家A股上市公司的2008年报， 净利润比2007年下降4.26％。其中，四季度单季净利润同比下降40.63％， 环比下降42.82％。全部A股、沪深300指数基于2008年业绩预期的市盈率为21.88倍、19.19倍。2009年，由于多数行业与2008年相比， 行业净利润持平或低速增长甚至回落， 大多数股票估值处在合理偏高的水平， 目前A股市场遭遇“估值瓶颈”。

　　影响一家公司估值高低的因素很多， 主要受以下五个因素影响：1，资金和筹码的关系决定了估值水平的高低。由于市场流动性充裕，市场不断抬升绝对估值水平；2， 上市公司内生式高速增长可以缓解估值压力， 其中也包括产品价格的上涨带来的利润增长；3，在人民币升值、通货膨胀抬头的背景下， 人民币资产价值重估也是缓解估值压力的一个途径；4，资产注入、整体上市、行业整合等外延式增长；5， 政策性利好的刺激。现阶段，A股市场并不具备第2条因素。 第3、4条因素炒作的时机也不成熟。目前正处对前期刺激经济政策结果的观察期，是否再出台一系列刺激经济的政策尚待观察。至于第1条因素，市场是否“抬升”绝对估值水平，要看各机构能否对此达成共识。此外，对年报、一季报业绩的担心，将影响一些投资者的热情。民族证券 徐一钉

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