大盘蓝筹股整体估值水平比较健康

    本周迎来上市公司2008年年报及2009年一季报披露工作的收官之战。统计数据显示，在两市已发布的一季报中，上市公司共实现净利润逾666亿元，总体实现扭亏。这符合市场预期。一季度数据的回暖主要是基于政府政策及投资的推动，这从央企业绩的快速回升可见一斑。只有等到众多民企出现大面积的回暖时，才能说中国经济真正走出谷底，因此对于上市公司总体盈利的持续性还有待观察。

    据Wind统计，截至4月27日，两市共有1000家上市公司发布一季报，共实现归属母公司股东的净利润666亿元，同比下降25.7%；与去年四季度亏损60.9亿元相比，环比实现扭亏。1000家公司的加权平均每股收益为0.078元。与去年第四季度的合计亏损逾60亿元相比出现明显上升。环比和同比的一增一减显示出宏观经济近半年来波动明显，一系列刺激经济的政策无疑已经改变了经济运行的轨迹。一季度出现同比上升的有9个行业，其中纺织服装、医药生物、金融服务3个板块净利润同比上升了30%以上。

    另外，中报的预告似乎更能反映上市公司业绩走势以及行业的最新冷暖情况。对比最近中报预告显示，建筑业、生物医药、交通运输、电器、农林牧渔五大行业中期有望率先回暖，报喜公司所占比例已经超过半数。很明显，一季度业绩有亮点的行业仍将在中报中熠熠闪光，并且这些行业都是国家政策大力支持的行业。而景气度仍较低的行业分别是有色金属、交运设备、钢铁、水泥、汽车、综合类等，目前这些行业公司中期业绩预告全军覆没，迄今没有任何一家公司业绩报喜。

    目前市场上中小盘股和大盘股估值水平出现结构性差异。中小盘股估值上涨较快，大大超过了市场的平均水平。由于上涨过快，出现了一些结构性泡沫，主要是一些没有业绩支撑的题材股。但如金融、石油、化工等大盘蓝筹股的估值仍处于相对合理水平，因此整体来说大盘估值水平的基础较稳固，不存在明显的泡沫。未来可能会出现估值水平的回缩，但大盘蓝筹股整体估值水平相对比较健康，估值收缩主要不会发生在大盘蓝筹身上，大盘整体向下杀跌空间也有限。

    预计今年二季度投资机会主要来自两个方面：首先，经营趋势出现确定回升的行业将成为二季度及整个下半年投资重点关注对象。其次，在充裕的流动性背景下，经济回升带来的资源行业投资机会，如地产、证券、煤炭、有色等行业。

责编：金文建