水皮杂谈：恢复性行情刚刚有点感觉

　　为什么在宏观从紧的货币政策的2008年，CPI却从4％涨到了8％，为什么在宏观宽松货币政策的2009年，CPI却从正的变成了负的？

　　谁能解释清楚，通货膨胀究竟是怎么回事，货币政策和通货膨胀又是一种什么关系。如果说流动性过剩必然导致通货膨胀，那么如何解释2008年和2009年的CPI走势，如果说不是，又如何解释我们的货币调整的依据？

　　当然，根据货币供应学派的说法，从长期来看，任何通胀都是一种货币现象，而我们国内的学者，尤其是在管理层拥有话语权的一批学者，都是弗里德曼的信徒。这些信徒出于对祖师爷的顶礼膜拜，根本就没有在意祖师爷讲话的前提，那就是，从长期来看。

　　什么叫从长期来看，言外之意就是短期波动未必就是这样，从短期看，货币的流动性过剩只是通胀的一个必要条件，而不是充分条件。

　　2008年的中国CPI所表现出来的通胀，与其说和货币相关，不如说由猪肉价格决定。因为统计的缘故，粮食和食用油以及肉价的走势构成了CPI将近70％的权重，也就是说从2007年底开始的肉价的上涨是拉动CPI不断上升的动因。

　　也正因为此，2008年中国的总理曾经在相当一段时间中把精力都投入到了生猪生产的组织和落实上，中国政府在母猪身上的行政补贴和保险投入也达到了历史上从没有过的程度，受此影响，相当一部分的房地产商、网络精英，甚至国际投行都加入到了跑猪圈地的所谓投资热潮之中，一方面想方设法套现国家的补贴资金，另一方面以猪的名义行投机地产之实，更重要的是为现在操纵生猪期货价格打下一个巨大的伏笔。

　　但是，正如猪肉价格的暴涨导致的通胀只是一种假性通胀一样，猪肉价格本身的上涨事实证明也并非供不应求的反映，否则如何解释一年不到就如期而至的杀猪潮，又如何解释猪肉价格的暴跌呢？

　　影响猪肉价格和粮价暴涨暴跌的真正原因，不在供求关系，也不在渠道作奸，而在于国际原油价格的炒作。

　　大家知道，现在原油的期货价格在50美元附近徘徊，而历史上第一次突破50美元则是在2004年10月底，2006年8月在冲击80美元之后一路下跌，短短四个月又跌回到了50美元附近。从2007年1月的50美元起步，一年之内油价涨到90美元，2008年初，又从90美元一口气狂涨到年中的147美元，最终又从147美元的高点直落到50美元。

　　如果看中国的CPI走势图，我们就会有惊人的发现，在2007年初油价起步之时，CPI只有2.20％，一年内CPI和原油同步暴涨到8.7％，尽管有中国政府在国内管制成品油价格的种种努力，2008年6月的CPI依旧保持在7.7％的高位，之后，油价跳水，CPI亦一路下滑到-1.6％。

　　国际油价之所以能从50美元一口气拉到150美元附近，投机力量占主导因素，而投机的概念之一就是“中国饿虎论”，中国高速增长的经济对原油的需求，油价的上涨拉动替代能源的预期，替代能源又以乙醇汽油为主，乙醇汽油又从玉米中提取，所以一方面油价上涨，一方面美国的50％玉米又有转成工业原料的预期，必然拉动玉米等粮食价格的上涨，玉米价格的上涨又导致猪饲料成本上升，猪肉价格的上涨链条由此形成。

　　中国政府为切断CPI和PPI的传导而对成品油价格的管制，虽然对稳定国内价格短期有效，但是因为没有压缩需求的预期，反而又给了国际炒家以不断拉高原油价格的理由，这是违反价格规律的必然后果，中国政府管的了成品油，但管不了国际原油价格，能让中石油、中石化尽社会责任而亏损，但不能让唯利是图的炒家金盆洗手，中国已经成了世界经济的重要组成部分，不国际化不市场化是不行的。

　　这一轮国际油价的顶点出现在2008年7月不是偶然的，6月13日中国政府的宏观调控政策出现了180度的大转弯，月底大幅度调高成品油价格和电价，纽约原油期货价格盘中应声暴跌，虽然又有拉升，但已成强弩之末，高盛200美元的梦想终于成为噩梦。事实上，根据美国的研究也证明，在经济波动的相应因素中，消费只有0.15％，GDP为0.2％，投资1.2％，道指1.6％，标普1.8％，纳指2.0％，而原油期货则达到5.3％。

　　现在看来，猪真倒霉，2008年被原油炒作忽悠了一把，2009年又要被流感忽悠一把，左右为难，里外里都不是人。

　　那么猪流感会影响股市吗？

　　插曲而已。

　　中国的股市还会按自己的节奏发展，上期杂谈“此2500点和彼3500点”预言4月27日结束调整的话被证实，而这个预言其实在一个月以前已经告诉大家，在我们的概念中，4月3日已经开始调整。市场就是这样，当大家都意识到调整开始时，或许调整已经结束了，5月份应该有新的高点出现，能不能达到第二目标位3500点，大家可以边走边看，其实，即便是3000多点，也就是腰斩的位置，对于高位截瘫的中国股市而言也就是刚刚恢复感觉，泡沫的感觉，投机的感觉。

　　没看一季度汇金还在护盘吗？

责编：王玉飞