侯宁:中国股市经不起一点摔打

　　 股楼镜鉴：脆性经济结构乃转型中国之大忧！

    2008年中国上市公司年报披露工作终于结束了。整体看，上市公司经营业绩较2007年下滑16.88％，业绩打折已成定局。只是，令分析师稍感欣慰的是，虽然业绩同比呈现下滑态势，但今年一季度业绩环比却出现373.60 ％的增幅，似乎折射了反弹的曙光。

    如此，欢呼叫好声一片，我国股市在五月第一个交易日也在权重指标股带动下以红盘报收。

    然而，同样难以掩饰的是，所谓环比大涨主要源于去年四季度超低甚至为负的业绩基数，而一季度业绩同比依旧下滑21.53％，业绩依旧呈大幅打折的态势。

    同样的喜忧也发生在人们逐渐熟悉的另一个指标PMI上，按国产版统计法，这一指标环比已连涨五个月，且已连续两月站在了50％这一分界线上，这表明经济有回暖迹象。但上个月的里昂证券版PMI指标却与国产版大相径庭，这个月该指标虽未亮相，但想必其与国产版结论依旧会有所分歧。而据分析，原因主要在于国产版PMI统计的多是国企央企，而里昂证券的样本里民企、私企的占比要高得多。这说明在国企央企呈现“投资型反弹”的同时，民间投资除了青睐于股市的短线投机外，还依旧是一片凉意。

    类似的统计数字问题最近还爆出不少，比如近期公布的全国城镇企业职工一季度总收入吧，统计部门说平均收入大涨，都快8000元了，但有关专家却公开承认，这样“喜人”的统计数字里并不包括高达60％的城镇职工，换句话说，“喜人”的高工资属于少数人，多数人不在统计之列。照此逻辑，前期公布的全国30万中国富翁占有国内9万亿金融资产（银行存款余额14万亿）也属于特大利好了，因为“中国人”实在是太富太富太富了！

    由此来看，我们也就不能不对某些可能连发布者自己都不大信的统计数据多加小心了。试想，在新华社都用明确的数据明确警示要小心把“保增长”搞成“投资竞赛”的今天，PMI数据上涨一点、上市公司一季度业绩环比回暖一点，不都很正常么？高居于世界收入房价比巅峰的房价都还在“实质性救市政策”的鼓舞下节节回升，哪个指标不能回升呢？

    但明眼人都知道，“小阳春”的背后是经济结构的扭曲，是财政赤字的积累，是银行呆坏账堰塞湖面的上涨，是国内内需的自杀性内耗，是民意民权的“不经意”丧失（建设部副部长建议买房者和房地产商商量解决）。这样，“调结构”和“促内需”便显然已被“保增长”的面子问题淹没了，于是结构依旧脆弱，内需依旧低迷，中国经济社会转型之路显然还任重道远。

    事实上，我的观察结果是，为了维护金融安全，为了维护GDP，就必须维护楼市，维护房价，这似乎是个死结；为了社会安定，为了股市“平稳”，就必须维护股指，维护涨势，就必须不发新股，不出任何利空，这似乎也是个死结。而这两种“维护”的平衡都极容易让人利用，也都很容易被打破，因为他们都是典型的弱平衡，甚至是刀尖上跳舞式的平衡，就像长期以来国人最为青睐的玉文化、瓷文化乃至琉璃瓦文化一样，看似美轮美奂面子光，也的确在这方面费工劳力用心不少，甚至说起来也能搞个价值连城，但却有致命的弱点：第一，普通百姓不需要，也无钱讲究，第二，必须捧着供着，经不起一点摔打。

    记得2007年5月前夕，时任社保基金副理事长的高西庆在北京出席摩根大通(JPMorgan)举办的一次会议时表示：“这个市场看上去似乎要脱离地球引力。”、“这个市场让我感到紧张。”而时隔两年后，如今的中国股市似乎又要“脱离地球引力”了！

    到底是忘性大还是投机忙？抑或是经济衰退真的如某些炒家所言见底了？细想起来真的颇让人感慨。

    只不过，“大小非”高悬于上，“猪流感”兵临城下，全球经济衰退见底无望，存在致命悖论的脆性经济结构转型路长，此时的做多底气便已远非当年可比了，所以虽然“权重指标齐努力”，可股指却依旧涨得一摇三晃，而中国股市也便只能再度成为一架无法正常降落的飞机了。

    君不闻，“不大其栋，不能任重”么？这是我的最大担忧，也是我希望热衷于看多股楼二市的勇士们能够献策化解的当今国内最大的社经悖论。我以为，这是一道历史的坎儿，即便靠投机思维化成一只“功夫熊猫”，也是蹦不过去的。

责编：谷立亚