皮海洲：业绩拐点是否出现要看二季度

　　随着上市公司2009年一季报披露完毕，“业绩拐点出现”的说法大行其道。据统计，披露今年一季报的1624家公司，共实现归属于母公司股东的净利润2037.6亿元，虽同比下降26％，但与去年四季度实现净利润368.06亿元相比，环比增长4.5倍。与此相对应的是，上述公司今年一季度加权平均每股收益为0.086元，同比下降0.031元，但环比增加0.068元。

　　一季度上市公司业绩环比增长有目共睹，但因此认为业绩拐点出现为时过早，因为一季度业绩环比增长是建立在去年四季度业绩大幅下降的基础上。去年前三季度盈利均超过2000亿元，而四季度盈利居然只有368亿元。

　　其实，每年四季度都是上市公司业绩的一个低点，并不是公司经营出现了问题，主要是“做账”的结果——该清理的账务、该计提的费用都要在第四季度里体现，导致四季度业绩通常是一年中最差的。去年四季度不仅有正常的账务清理与计提，其他各种非正常因素也都掺杂进来了。比如，在金融危机借口下，许多上市公司把历史上隐瞒的各种问题一次性大处理；又如上市公司去年炒期货、炒股票普遍亏损，而许多公司的亏损金额巨大，这些亏损都需要在年报里反映，自然使得去年四季度业绩进一步下滑。

　　基于上述因素的影响，使得去年四季度的业绩较正常年份表现得更低迷。上市公司今年一季度业绩因此而环比大增，实在是意料之中的事情。

　　不仅如此，今年一季度上市公司业绩增长有一个非常重要的因素，那就是金融资产价格的回升。上市公司炒股票、炒期货是去年四季度业绩大幅下滑的重要原因，但今年一季度随着金融资产价格的回升，这一因素反倒成了上市公司盈利增加的原因之一。

　　可见，今年一季度上市公司业绩环比大幅增长，在很大程度上与主营无关。并且数据显示，今年一季度上市公司的主营收入23193.78亿元，甚至较去年四季度环比下降了约13％。所以，以此断言业绩拐点出现，实在为时尚早。业绩拐点是否真正出现，还须看今年二季度上市公司业绩的脸色而定。

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