洗牌后的美国对冲基金业

　　上投摩根策略研究员 郭成东

　　2008年，在美国金融危机不断蔓延并加深的背景下，对冲基金也经历了一场突如其来的地震，承受了巨大的损失。

　　在笔者的培训中，一位学员这样问JPMorgan机构业务总监Kevin：“如果经济持续下滑，对冲基金该如何面对客户？”Kevin说道：“客户当然会很痛，但是随着环境的改变，对冲基金的团队结构和投资哲学也都在调整，实际上它们现在正在逐渐赢回客户的信任。”

　　正如Kevin所讲，美国对冲基金在经历了2008年的赎回潮后，2009年迎来新的发展契机。虽然年初至今对冲基金的平均回报率依然不高，只有2％-5％左右，但相对于美国股市一度超过25％的跌幅，很多机构又重新认识了对冲基金的存在价值。由于重新赢得了机构投资者的信任，对冲基金正在经历着暴风雨后的重建。

　　“对冲基金奉行的是一种高风险、高回报的另类投资哲学。两年前，很多客户为了赚钱毫无理性地疯狂涌入市场，结果却带来了对冲基金行业的重新洗牌。”JPMorgan对冲基金部的客户资产经理感慨地表示，“不过，经过洗牌后，对冲基金业也更健康了。”

　　大体来说，虽然资产管理公司和客户是鱼水关系，但直接把客户扔进大海并不是教会其游泳的最好方式，况且大海并非对所有人而言都是合适的游泳场所。对冲基金有责任对客户进行投资理念和常识的基础教育。

　　无论市场如何变迁，对冲基金都必须明白，应该努力维系与客户之间的信任，尤其是在艰难的环境中。因为作为资产管理行业的一部分，对冲基金理当清楚，资产管理的本义乃是信托。

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责编：王玉飞