揭破王亚伟投资神话：操纵股价还是内幕交易

　　"点石成金"或涉嫌内幕交易？

　　世人眼中"不务正业"的公司，却让王亚伟的投资获益颇丰，然而在让人侧面的投资背后，外加一次次精准的"巧合"，似乎也隐约向大家透露着期间藏着一些不为人知的故事。

　　以下周一将遭受"暂时停牌"处理的*ST昌河为例，4月9日该公司曾发布了"暂停上市风险提示"公告，称于4月10日起停牌，而4月10日的一季报就显示王亚伟正好进入该股。而据业内人士表示，如果按照一季度*ST昌河股价的加权平均数粗略计算，华夏大盘和华夏策略持有*ST昌河的成本价应该在5.8元左右，而*ST昌河4月9日的停牌价为8.34元，王亚伟所掌控的华夏大盘已经是获利颇丰。如此精准的操作仅仅是巧合？

　　而王亚伟所投资的那些"不务正业"的公司，在二级市场上的表现却远远优于其他同类型的上市公司，其行业市值也远高于行业均值。

　　例如，乐凯胶片及吉林敖东，虽然顶着业绩差的帽子，但在二级市场上的表现却极为惊人。从去年11月15日截至昨日，这两只股票涨势双双大幅优于大盘。其中，乐凯胶片上涨了103.58%，而吉林敖东上涨高达120.50%，涨幅最低的峨眉山A也上涨了77.05%，分别超越了大盘高达73%、90%及47%。

　　而记者对比其他非王亚伟持有的类似股票，发现其同期业绩表现却差强人意。以二级市场表现最差的大唐发电为例，其不仅没有跑赢大盘，反而落后于大盘25个百分点；而表现最好的*ST梅雁也仅超越大盘34个百分点。

　　而对于这些股票，王亚伟的也显得颇为胸有成竹，一直坚持"走自己的路让别人说去吧"。乐凯胶片是华夏大盘自08年以来第5个季度连续重仓持有，去年年底甚至增持至占据该股票流通盘的10%，而去年四季度，王亚伟还将其管理的华夏策略精选也参与其中。而峨眉山A更是被王亚伟捧为"几朝元老"，截至今年一季度，华夏大盘共持有该股达11个季度。自去年一季度以来，华夏大盘持有该股量一直达到该股流通盘8%以上。

　　值得一提的是，乐凯胶片、峨眉山A等均为流通股在2亿左右的小盘股。据统计2006~2008年王亚伟持有过的63只重仓股，流通股合计小于5亿股的有38只，占总股票的61%。而超过10亿股的仅有13只，且这13只几乎全部在季报中只出现一次。

　　据业内人士向记者表示，流通盘小的股票更容易被"控盘"和"拉抬"股价。这就意味着，完全有条件做到"点石成金"的抬高那些并无业绩支撑的上市公司的股价。而有投资者也认为，运用控盘和拉抬股价，不能排除有操作股价的嫌疑。

　　王亚伟的投资策略：寻找价值低估的企业+频繁换手

　　"剑走偏锋"是市场人士对王亚伟投资手法的一致看法。

　　就今年一季度而言，其管理的华夏大盘精选和华夏策略同时买入了10只冷门股，包括*ST昌河(600372)、天保基建(000965)、中航精机(002013)、海南高速(000886)、陕国投A(000563)、胜利股份(000407)、吉林森工(600189)、浙江阳光(600261)、中恒集团(600252)和浙江东日(600113)。其中*ST昌河、中航精机和浙江东日为王亚伟独自买入。 而这些都是最易被人所忽略的冷门股。

　　王亚伟的神话在于，他似乎拥有化腐朽为神奇的魔力。在王亚伟进驻后，所谓冷门股都奇迹般疯涨。其中，最为人所称道的便有恒生电子（600570）、中恒集团（600252）。

　　眼光如此独到，以至于每一季报的公布王亚伟的投资策略都变成时下最为热门的话题。

　　王亚伟在2006年一季度投资策略中表示，"本基金将适当提高组合的防御性，一方面挖掘具有长期投资价值的公司，例如价值严重低估的资产隐蔽型公司"；在二季度再次表示，"挖掘价值严重低估的资产隐蔽股"等类似的说法。

　　而2009年3月28日，华夏大盘基金调整后的招股说明书中，关于投资策略一项中的--"根据细致的财务分析和深入的上市公司调研，精选出业绩增长前景良好且被市场相对低估的个股进行集中投资"一句，与2004年6月华夏大盘募集时的招股说明书只字不差。

　　"挖掘价值低估的资产"何其频繁得出现。用王亚伟的话说，就是"追求低风险高收益的投资"，这也是他投资品味与秘诀的所在。

　　说法似乎有些含糊，到底何谓价值低估？

　　在接受某媒体访问时，王亚伟表示一只股票到底值多少钱是很难讲清楚的。但是，用同样的估值方法去分析不同的股票，却很容易判断这些股票之间的价值高低。

　　那么王亚伟他的估值方法又是什么？

　　"如果从财务投资者的角度来看，会发现很多股票确实很贵，而且从市盈率来看确实很贵，但从产业投资的角度，会发现很多股票的估值很便宜，很多公司现在的市值很小，与所在的产业未来发展前景相比，有很多的投资机会。"王亚伟表示市场估值并不贵，反而觉得很便宜。

　　"基金经理需要做的就是，不断地根据这样的比较调整投资组合，把上涨空间大的、下跌风险小的股票买进来，而把空间不大、相对估值较高的股票卖掉。通过这种不间断的"置换"来优化组合。"王亚伟这话将其灵活的基金操作风格描绘得淋漓尽致。

　　截至2009年一季度，华夏大盘共出季报13期，共公布前十大重仓股67只（同一股票未重复计算）。平均每只重仓股在两次季报中出现，其中43只股票只在1期季报中出现，仅有5只股票在5次季报及以上中出现，他们分别是峨眉山A、岳阳兴长、恒生电子、天山股份、中材国际。

　　以其一季度的操作手法为例，其管理的华夏大盘精选前十大重仓股中已经更换掉了辽宁成大、云南城投、广电网络及湖北宜化等股票。而华夏策略精选则表现的更为"勤奋"，其前十大重仓股被换掉了七成，仅留下吉林敖东、中材国际及浙江医药这3只"老面孔"。

　　"一个股票好不好，不应该孤立地去评估，而是要以全市场的角度综合考量。如果有比它更好的，那它就不是最好的。以最优替换次优，这样，组合整体就得以优化。"王亚伟这么说道。

　　看来是"价值低估"加上频繁换手，成就了王亚伟的投资神话。但是用的王群航话来说，每个人的投资观都不一样，道行也不一样，并不值得盲目追从。看来，对于王亚伟，我们也只有敬仰的份了。