宏观数据仍存隐忧 大宗商品转牛言之尚早

　　有分析人士指出，大宗商品经历了底部反弹后，上涨阻力愈发明显，而不甚乐观的宏观经济形势恐难以支撑其长期走牛。

　　结合5月份以来陆续公布的一系列宏观经济数据看，未来经济增长前景仍存不确定性。

　　进出口数据符合预期

　　中国海关12日公布的数据显示，4月份我国出口并未延续3月份同比降幅收窄势头，降幅由17%扩大至22.6%，有分析认为，这表明出口面临的困境并没有得到根本改善。进口降幅由3月份的25%小幅收窄至23%，这在一定程度上与近期国内经济出现的一些积极迹象有关，表明国内对外部的需求有所增加。在二者共同作用下，4月份贸易顺差收窄至133亿美元。总体而言，4月份进出口数据基本符合此前预期，因此对市场总体影响不大。

　　与之相对应的是，国内商品期货品种12日整体表现偏弱，三大板块出现分化行情。其中，农产品经过调整后普遍走高，金属仍延续近期弱势震荡，但整体跌幅收窄，能源化工板块由强转弱。值得注意的是，能源化工板块前期表现略强主要是受国际原油价格持续上扬支撑，但最近油价涨势并非基于基本面，而是受金融市场资金流动影响。更有分析师警告称，油市将面临调整，因为疲软需求导致库存增加。

　　商品转牛言之尚早

　　截至12日，包括PMI、M1和M2、CPI、PPI等一系列国内4月份宏观经济数据相继公布.总体情况看，虽然经济较最严峻时期已有所好转，但未来前景仍隐忧。业内人士认为，商品转牛基础还言之尚早。

　　国家统计局11日公布数据显示，4月份居民消费价格总水平(CPI)同比下降1.5%，工业品出厂价格(PPI)同比下降6.6%，这是国内CPI和PPI连续数月出现“双降”。世华财讯分析师孙鹏浩认为，双降的数据说明国内经济仍然面临通缩压力，而出口、需求迟迟未见有效增长是其主因，这将对上游产业大宗商品产生明显和长期影响。

　　特别是发电量连续减少，更表明国内经济复苏道路坎坷。而从目前数据来看，不景气的宏观经济似乎并未阻止大宗商品上涨步伐，有色金属、能源化工和多数农产品期货品种均在一季度出现较大涨幅。对此，金鹏期货副总经理喻猛国指出，该阶段大宗商品反弹与充裕的货币供给关系密切。

　　值得注意的是，虽然货币政策宽松大方向短期内不会发生改变，但这并不表示新增供给会持续大幅增长。央行公布4月份货币信贷数据显示，当月人民币贷款年内首次回落至万亿元以下，当月新增信贷大幅减少至5918亿元，不足3月份新增贷款1.89万亿元的1/3。虽然该数据不能说明货币政策取向变化，但货币流动性受到影响是无法避免的，无疑将对大宗商品的反弹走势产生不利影响。

　　喻猛国认为，大宗商品底部已较为明确，但并不意味着马上就能迎来长期上涨走势，宏观经济不明可能会使上涨过程较为坎坷，甚至出现一定反复。

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