投资强劲力挺GDP反弹 出口恢复尚待时日

　　1-4月份，城镇固定资产投资增速为30.5%，比一季度加快1.7个百分点。扣除价格因素后，实际增速可能更快。

　　一些专家认为，未来数月基建项目将持续发力，从而带动整体投资保持强劲。固定资产投资的较快增长将带动二季度GDP环比增速进一步反弹，预计今年固定资产投资对GDP增速的拉动在4.6至4.7个百分点。

投资增速加快

　　1-4月城镇固定资产投资37082亿元，同比增长30.5%，增速比去年同期加快4.8个百分点。业内人士预计，扣除投资品价格回落因素的影响，前4月投资实际增速在32%以上。

　　“考虑到PPI、原材料价格、动力能源价格都在下降，目前投资增长率的含金量远远高出正常理解的水平。”国家统计局总经济师姚景源认为，我国固定资产投资体现出三大特点：基础设施投资高速增长，新开工项目大幅度增加，中西部地区的投资增速更高更快。

　　分产品看，铁路运输业、非金属矿采选业、煤炭开采及洗选业、有色金属采选冶炼业投资同比分别增长94.2%、58.6%、36.6%、26.3%，保持了先前的较快增速。此外，黑色金属矿采选冶炼业增长4.7%，石油和天然气开采业增长10.1%。

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，1-4月房地产开发投资同比增长4.9%，比一季度略有回升。目前成交量和房价出现止跌回升苗头，预计未来房地产投资不会继续恶化。但出口贸易的低迷将继续压制与出口相关的制造业投资。4月份港澳台商固定资产投资仅增长0.3%，外商固定资产投资下降1.2%。

　　从新开工项目看，4月份新开工项目计划总投资36797亿元，同比增长90.7%，增速比一季度提高3个百分点。从到位资金看，城镇投资到位资金同比增长34.6%，其中国内贷款增长31.2%，利用外资下降0.7%，自筹资金增长37.4%。

　　投资结构改善

　　数据显示，4月份国有及国有控股完成投资16055亿元，增长39.3%，非国有单位完成投资21027亿元，增长24.5%。非国有投资连续第三个月低于国有投资，但非国有投资增速自3月以来已经连续两个月反弹。

　　从项目隶属关系看，4月份中央项目投资3466亿元，同比增长29.3%，地方项目投资33617亿元，增长30.6%。银河证券宏观经济研究总监张新法认为，地方投资增速在4月份超过了中央投资，主要是由于中央投资虽然启动早，但是项目有限，地方投资加快意味着未来投资保持较高增速可期。

　　从产业看，第一、二、三产业分别完成投资583亿元、15992亿元和20507亿元，同比分别增长82.1%、27.8%和31.6%。分析人士指出，4月份地方和非国有单位投资增速提高，第一、三产业投资增速快于第二产业，体现出我国投资增长结构有所改善，当前应将这种良好势头保持下去。

　　然而，投资结构改善也有不利因素。4月份我国PPI同比降幅扩大至6.6%，固定资产投资价格如无意外也将继续回落。通缩压力有可能压低投资回报率，并阻碍民间资本的投资热情。

　　《财经》首席经济学家沈明高指出，非国有单位投资未来仍存在两大不确定性。首先，过去几个月信贷的快速增长或许难以持续，可能将降低非国有部门投资者的投资意愿。其次，非国有部门投资意愿的改善，关键在于投资增加之后形成的产能能否被消化，即需求面的改善，但目前这方面还未看到明确趋势。

　　二季度仍将强劲增长

　　哈继铭认为，去年四季度以来，政府主导的新增投资规模可能已超过1万亿元。4月份施工项目和新开工项目计划总投资分别增长29.8%和90.7%，显示未来数月基建项目将持续发力，带动整体投资保持强劲。预计今年固定资产投资对GDP增速的拉动在4.6至4.7个百分点。

　　对于信贷增速可能放缓是否拖累投资，张新法判断短期内影响不大。一季度新增信贷数量巨大，将对未来投资项目资金形成有效支撑。除了信贷资金来源外，当前利用外资增速放缓，但自筹资金增速则较为稳定。

　　中信证券首席宏观分析师诸建芳预计，二季度投资增速将保持30%以上的增长。首先，新开工项目计划投资增速持续提高，对投资产生明显先导作用。其次，房地产市场回暖将刺激房地产投资止跌回升，目前土地市场成交有一定恢复，新房开工以及在建商品房可能加快进度，从而未来房地产投资有可能超预期。再次，交通、通讯以及公共设施投资进入全面施工建设阶段。最后，第三产业部分投资领域的放开，有利于促进民间资本进入，拉动投资增长。

　　高华证券发布的研究报告认为，4月份投资增速上升主要得益于各种投资限制的消减，以及“保增长”措施效果的显现。预计未来几个月房地产投资增速将进一步上行，固定资产投资的较快增长将带动二季度GDP环比增速进一步反弹。

责编：金文建