券商评级（5月13日）

　　青岛软控(002073)

　　评级：推荐

　　评级机构：长江证券

　　公司昨日公告承包青岛伊科思新材料10万吨/年异戊橡胶联合装置一期3万吨/年的项目合同，总计合同金额为26110万元，占2008年公司营业收入的28.61％。此次中标合同并非公司传统的子午胎生产线，而是化工领域的异戊橡胶生产线，说明公司以配料系统为核心的跨行业复制取得成功，同时，其“交钥匙”的工程模式进一步证实了公司强大的项目实施能力，其实质是整体解决方案商。预计该项目毛利率在30％-40％左右，净利润率在20％左右，亦即此项目能为公司带来5000万左右净利润，项目将在2010年4月底完工，其收入的确认进度还有待工程的实施快慢而定。该项目有望成为公司在化工领域的样板工程，其示范效应将为公司拓展化工领域其他项目奠定基础。

　　公司一季度签单情况仍然较好，预计目前尚未执行订单已超过15亿。同时轮胎企业扩产和生产线改造较积极，消除了市场对其下游需求的担忧。公司2009年业绩实现快速增长已无悬念，预计2009、2010年每股收益分别为0.92、1.16元，维持推荐评级。

　　银泰股份(600683)

　　评级：增持

　　评级机构：国泰君安

　　公司4月向京基投公司及原第一大股东中国银泰共定向增发2.1亿股，以每股3.76元的价格募集资金7.9亿元，该资金用于北京大红门95％股权和宁波东钱湖15％股权的购买及项目后续投资。定向增完成后，第一大股东易主为京基投公司，股权比例29.8％。京基投全面负责北京市的轨道交通建设，为北京市国资委100％控股，已拥有运营线路200公里，加上在建拟建的11条线路，至2015年公司将在北京拥有561公里的运营里程。另外还投资京沪高速、京津城际、京石专线等。大股东对于北京轨道交通沿线土地的一、二级开发具有一定的优势。

　　定向增发完成后，公司资金压力缓解，资产规模有较大幅增加。预计2009年业绩主要依靠宁波银泰国际中心和杭州海威国际中心的初期结算；2010年将新增宁波东钱湖、北京大红门的此次注入项目。公司 RNAV为9.24元，预计2009年和2010年每股收益为0.21元和0.62元。鉴于公司新股东背景和房地产资源增加前景，首次给予增持评级，短期有估值风险，但可长期关注。

　　蓝星新材(600299)

　　评级：推荐

　　评级机构：中投证券

　　一季度公司亏损的原因主要是产品价格比较低迷，开工率不足。目前公司生产销售大幅好转，下半年产能将集中释放。进入二季度公司库存保持较低水平，产销量保持良好状态。公司的有机硅、丙酮苯酚、钛白粉装置处于满负荷状态，2 万吨PBT项目生产正常，氯丁橡胶开工率为75％左右，新建6万吨PBT项目和5万吨电子级环氧树脂处于试车状态，9万吨双酚A和3万吨氯丁橡胶还在建设完善，预计8月份将开始试车。新建项目产能在下半年集中释放。

　　有机硅产品价格有望上涨，公司将受益石化振兴，此外集团相关项目有望注入。预计公司2009-2010年每股收益分别为0.47元和1.20元。公司有较低PB支撑，同时业绩反弹能力很强，后期投资主题较多，维持推荐评级。

　　红星发展(600367)

　　评级：增持

　　评级机构：联合证券

　　经历数年摸索，公司即将迎来历史性发展机遇。我们判断，在新型动力汽车的推动下，MnO2将有望成为公司的“发动机”业务。公司在锰行业的比较优势在于完整的产业链和国内领先的技术工艺水平。有理由相信，其在一次电池EMD 方面的技术工艺优势，将延续到二次电池（锰酸锂、三元材料）EMD，从而成为新型动力车产业兴起的明显受益者。同时，尽管传统钡盐、锶盐需求衰退，但是公司所开发的差异化产品硝酸锶、氯化锶开拓了传统产品在LCD等新的应用领域。公司氯化锶为全球独家生产，我们认为，其显著的性价比优势有望形成对硝酸锶的迅速替代。

　　经测算公司各项资产合计价值12.88元/股，属于PE 暂时偏高但隐含资产价值也较高的类型。我们认为现股价未充分反映资产价值，而重要的投资吸引力在于新兴产业发展给公司带来历史性机遇的预期，首次给予增持评级。（罗 力 整理）

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