中国股市"5·19"十年:中国资本市场再造

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    接受中国证券报记者采访的多位业内专家均认为，“5·19”以来的十年里，我国资本市场最大的变化是2005年中国进行的股权分置改革，上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁评价，“这意味着中国资本市场的再造。”

　　股改意味中国资本市场再造

    李振宁认为，十年以来资本市场最重要的事件就是股权分置改革。股改以前的中国资本市场存在两种股票价格，定价功能缺失，海外市场并不承认中国的股价。此外，市场规模小，只是一个地域化市场，行业门类不齐全，“并不算一个真正的市场”。

    经过股权分置改革，全流通市场下双轨价格变成单轨价格，被世界所承认，也为市场未来和国际接轨奠定基础。进入全流通时代之后，我国在海外上市的大蓝筹公司也将逐渐在A股上市，这将让A股市场规模更加壮大。

    他评价，股改对国民经济的影响是巨大的，特别是有利于国有资产保值增值；大股东和中小投资者的利益更加一致；股票定价也更加合理，未来收购兼并时可以通过股票加现金来进行，股票将成为硬通货。

    十年发展，股票市场已经对国民经济起到了重大作用：大银行通过在国内外融资解决了历史坏账问题；券商在逐步规范后，尽管本轮下跌厉害，但表现稳定，说明制度建设比过去有了长足的进步。

    他预计未来的资本市场和国民经济会更加息息相关。展望未来十年，如果国民经济总量翻番，那时我国资本市场规模就能够超过百万亿，股市作为国民经济晴雨表的作用会更加明显。

　　机构投资者发展：循序渐进

    银河证券基金研究中心负责人胡立峰回忆，1998、1999年我国第一批规范化的封闭式基金成立，标志着中国基金业进入全面建立和发展阶段。“5·19”以后的十年，正是基金业从无到有，从小到大，从不规范到规范的十年；也是以基金为代表的，包括保险资金、社保资金、企业年金、QFII在内的中国机构投资者发展壮大的十年。

    胡立峰认为，持续创新将推动基金公司盈利模式个性化多元化发展，基金产品结构趋于精细化。针对目前公募基金产品部分产品短缺、存在一定的结构失衡，证监会在2007年及2008年以绿色通道的形式，分别对海外投资QDII基金和货币基金、债券基金、创新封闭式基金等创新产品予以支持和鼓励。通过促进基金产品多层次多元化发展，助力基金公司个性化特点的逐步形成。

　　新时期的起点

    天相投顾董事长林义相认为，从十年发展的现实来看，“5·19”的确扭转了当时不好的势头，成为了新发展时期的起点。

    “中国股市的重大发展阶段和重大的转折关头，其实都可以看到政府重大政策的影响。”林义相认为，中国资本市场的发展是与改革的过程相适应的，中国的改革过程是由政府的决策来调控的，因此资本市场的重大的发展和转折都是与政策相联系。

    “5·19”以后，中国证监会推动了券商综合治理、股权分置改革和一系列保护中小投资者的措施出台。中国越发展，越需要资本市场。国有企业进一步的改革、经济结构的改革，很大程度上都要靠资本市场来实现，资本市场的重要性会越来越大。这个过程需要通过资本市场来配置资源，让资金流动起来。在更广泛的意义上，资本市场是把经济改革、体制改革和社会改革结合起来的一个平台。

责编：金文建