券商评级（5月20日）

　　鄂武商A(000501)

　　评级：买入

　　评级机构：海通证券

　　公司百货业务一季度销售及利润分别同比增长12％和14％以上，4月份销售增速在15％左右，五一国庆小长假也实现了12％左右的销售增长；而且公司打折力度仅较以往略微大一点。一季度毛利率同比仍略有提高。公司百货业务在武汉当地地位较为稳固。未来扩张重点将放在建设占地51.4亩的武商摩尔上，预计开业时间要到2011年9月左右。

　　公司超市业务（武商量贩）估计今年1-4月仍会有两位数的增长，毛利率则基本持平，预计全年销售增速也可能保持在两位数左右。超市业务的扩张计划是每年新增15-20家武商量贩，目标是争取到2011年达到100家，除武汉市外，公司主要的扩张区域是拥有30万人口以上的湖北省二级城市。

　　预计公司2009、2010年每股收益分别为0.455元、0.501元。结合公司区域龙头地位和未来增长潜力，考虑A股抬升的估值水平，调高目标价至12.74元（2009年28倍PE），维持“买入”评级。

　　格力电器（000651行情,爱股）(000651)

　　评级：推荐

　　评级机构：国信证券

　　公司在中央空调上已经有较好的技术和制造能力的积累，这个领域的成长将成为业绩增长的第二级推动力。除以中央空调为主外，公司还将拓展包括空调热水器等产品。家用空调领域方面，2009年公司与大金展开全面战略合作，强强联合之下，公司的变频空调有望在2010年进入放量。同时，公司2008年自有品牌出口虽然占比较少，但销售并没有下降，不过增加自主品牌出口需要不断的积累，这是公司更长远的成长预期。

　　公司2008年净利润率4.66％，2009年一季度更是达到6.11％，净利润率水平在国内外传统家电行业中非常出色。2009年由于材料成本的下降和销售环境不佳带来的销量增速压力较大，公司2009年需要依靠利润率提升来保持增长。2010年公司就必须要依靠收入的提升来拉动业绩。此外，公司技术推进、生产安排、库存等情况保持良好，2008年投产的合肥生产基地还将在2009年带来1亿元的运输费用节约。预期公司2009-2011年每股收益1.79、2.10、2.31元，维持“推荐”评级。

　　中储股份(600787)

　　评级：增持

　　评级机构：国泰君安

　　一季度受钢材价格下行影响，公司钢材自营业务没能盈利，同时公司收缩了钢材和铁矿石业务规模，使得贸易业务盈利同比下滑。二季度钢材自营业务与钢材贸易量均出现了一定程度的回升。同时在房地产、钢铁等行业回暖背景下，近期公司钢铁、煤炭等货物周转速度有加快迹象。在物流行业调整振兴规划出台后，预期未来政府可能出台降低仓储业土地使用税和营业税率等实质性利好政策，公司将从中受益。此外，公司尚有1.9亿元的土地出让收益未入账，为平滑利润留出了空间。未来这部分收益的确认进展，将取决于付款进程和上海事业部争取税收减免的情况。

　　不考虑土地转让收益确认和土地使用税、营业税下调影响，预计2009-2011年每股收益分别为0.30、0.36和 0.45元。维持“增持”评级，目标价10元。

　　风神股份(600469)

　　评级：增持

　　评级机构：东方证券

　　目前公司拥有全钢载重子午胎产能400万套，开工率在90％左右；全钢工程子午胎15万套，主要设备已经全部完工，预计6-7月份投产；另有载重斜交胎38万套，工程斜交胎50万套，现在斜交胎销售火爆，但毛利相对较低。3月份后，公司走货情况很好，出口市场方面需求出现好转，已经恢复到同期的80％左右。配套市场相对较差，目前恢复到同期的60％左右。公司及时将重心从配套市场和出口市场转移到维修市场。为了拓展维修市场，公司采用消费券等形式进行促销，取得一定效果，4月份公司维修市场比重上升至40％左右（原来不到1/3）。预计这一类的促销活动还将继续，并可能引致整个维修市场的竞争进一步加剧。

　　公司未来的发展看点在于全钢工程子午胎。初步估计公司2009-2010年每股收益分别为0.60、0.80元，考虑到目前轮胎行业的景气度较高，给予“增持”评级。（罗 力 整理）

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