明天买什么？20日券商评级一览

　　申银万国：将鞍钢股份提升至 “买入”评级

　　申银万国20日发布投资报告，将鞍钢股份（000898.sz）提升至 “买入”评级，具体分析如下：

　　销售情况好转促使产量达到较高水平：公司从4 月以来销售情况逐步好转，目前已接订单充足，特别是汽车板、家电板等品种，船板也呈恢复趋势。销售订单的好转有利地促使了钢厂产能的释放，4 月共完成钢材产量超过140 万吨，预计5 月产量将增加到150 万吨。随着5 月底鞍钢鲅鱼圈2 号高炉的投产，预计6 月产能将达到近期的新高。

　　本次鞍钢价格上调幅度高于预期：其主要原因一方面在于公司在5 月价格下调较大，本次价格是正常的回补；另一方面也显示了公司对后期市场的相对乐观态度，即使在6 月产量达到近期新高的同时，仍有信心上调钢价。鞍钢本次钢价的上调是2 季度大型钢企的首次上调（宝钢6 月价格小幅度下调、武钢6 月价格基本持平），有效地消除了市场前期的恐慌情绪，将对市场将产生良好的刺激作用，推动市场价格和其它钢厂出厂价的上涨。

　　3 季度将扭转成本劣势，盈利恢复在即：由于公司上半年的主要原材料铁矿石仍以08 年下半年的进口平均到岸价为基准，因此公司在09 年上半年成本相对其它公司仍处于劣势。按目前出厂价格计算，公司2 季度的亏损可能将达到约20 亿元。但亏损的主要原因在于铁矿石计价方式的影响，而非经营方面问题。可以预期到，一旦进入3 季度公司的成本劣势将得到消除，公司的业绩在出厂价上调的同时将得到更大程度的恢复。

　　评级和估值：公司当前PB 为1.4 倍，在钢铁行业公司中估值处于较低水平，具有较强的估值优势。公司的产品在国内外市场具有极强的竞争性，同时产量在鲅鱼圈逐步投产后将有较大增量。申银万国预计公司从3 季度起盈利将得到有效恢复，09、10 年EPS 分别为0.44、0.68 元，加上对东北地区钢铁产业的整合预期，将公司提升至 “买入”评级。

　　天相投顾：航空煤油价格上调460元/吨 维持航空业“中性”评级

　　天相投顾20日针对航空煤油价格如市场预期上调460元/吨一事发布研究报告表示，维持航空业“中性”评级，南方航空受影响最大，具体分析如下：

　　受近期国际油价上涨影响，国内航油价格一直存在上调预期，因此本次上调并不显得突兀。上调后，国内航油零售价格为4450元/吨，上调11.5%；与去年同期6520元/吨航油价格相比，本次上调后航油价格仍比去年同期下降31.7%，依然处于较低水平。

　　在中国国航、南方航空、东方航空2009年航油消耗量分别为312万吨、320万吨、260万吨，国内航油消耗量占比分别为60%、85%、80%的假设下测算，航油价格每上涨100元/吨，三家公司将分别增加航油成本1.87亿元、2.72亿元、2.08亿元，影响当期EPS分别为0.011元、0.025元、0.02元。根据本次调整的时间和价格变动，天相投顾预计将分别增加中国国航、南方航空、东方航空2009年航油成本4.9亿元、7.13亿元、5.45亿元，按照增发摊薄后股本测算分别影响2009年EPS0.03元、0.067元、0.053元，国内航线占比较高的南方航空受到得负面影响相对较大。由于天相投顾前期盈利预测中已经考虑到后续油价上调预期，因此，天相投顾暂时不调整对三家公司的盈利预测，分别预计中国国航、南方航空、东方航空2009年EPS0.23元、0.25元和0.06元。

　　天相投顾认为，后续国际原油价格进一步上涨的可能性依然存在，航油价格也存在继续上调预期，但目前的油价水平处于相对低位，对于航空公司盈利恢复有益。从当前情况来看，行业运行状况良好，不确定性在于票价水平的低位徘徊一定程度上抑制了盈利的复苏，可能使得二季度行业盈利低于预期。因此，天相投顾暂时维持行业的“中性”评级。上市公司方面，短期内不建议追高，更多可关注上海航空和东方航空整合的预期。