谢国忠PK龚方雄 初级牛市还是泡沫破裂前夜？

　　龚方雄：中国经济已经见底

    龚方雄认为，中国经济已经处于V型反弹阶段，在下半年将可以复苏。

    5月初，龚方雄预计按照环比计算，二季度中国经济增长将能达到10％左右，可以说环比已经恢复到了正常经济增长的区间。下半年经济的同比增长也会恢复到8％甚至以上的水平，至今年年底GDP增速可以恢复到9％至10％，因此他维持2009年内地经济增长7.2％的预测不变。

    早些时候，龚方雄带领全球机构投资者深入中国基层进行调研，一路走访了杭州、上海、苏州、无锡、常州等地，与企业的老总座谈，观看他们的生产线。而调研的一个普遍反馈是，除去出口行业外，所有从事内需的行业最近情况改善的趋势都非常明显，尤其是4月份形势要比3月份好，5月份前十天更比想象的要乐观。

    尽管出口行业仍旧在底部徘徊，不过也已经逐渐稳定了下来，并没有出现继续恶化的迹象。

    那么下半年经济增长的亮点在哪里？龚方雄认为，私人投资尤其是房地产投资可能会迅速恢复。目前经济的增长主要还是源于与4万亿投资相关的基础建设、投资拉动的刺激，而房地产等投资从去年就开始放缓，没有增加。不过，由于房地产开发商过去一年的时间里大多没有再增加新的项目，因此库存已消耗得差不多了，明年会出现供不应求的局面。

    另一方面，龚方雄预测世界经济大概在第三季度会见底，在第四季度开始反弹。而美国经济如果第三季度真正见底的话，那么中国出口数据就会停止恶化，虽然按同比会继续下降，但是下降幅度会越来越小。

    不过全球经济不确定性因素仍很多，出口会进一步寻底，所以他建议中国经济需推出第二轮经济刺激计划，特别要增强市民消费及降低储蓄率。

　　关键词·A股走势

　　谢国忠：明年一旦加息股市将会到头

    进入5月中旬，虽然唱多市场人士认为破3000点只是顷刻之间的事情，但是A股2600点附近的上下徘徊也让人焦虑不已。对于认定此次熊市反弹是“吃人机器”的谢国忠来说，熊市反弹是否已进入收尾阶段？

    NBD：您认为目前股市进入了怎样的阶段，下一步会如何演绎？

    谢国忠：目前股市进入了拉锯战状态。之前大家都说股市好了宏观经济就会好，投资者完全不看基本面的，就靠想象认为只要股市能够变好，宏观经济也会恢复，市场再重新回到5000点、6000点，好日子又来了，所以很多人都在市场里炒作。

    但是那些公司和企业对经济情况比较了解，公司盈利水平下跌了30％，他们对情况了解的深入就会趁着股市好的时候赶紧融资，好准备资金过冬。这样，人们想象炒股与公司配股一定程度达成了平衡。另外，股市好的话也会引起油价上升，油价上涨就会分一批股市的钱出去，这也是一些分流股市的力量。

    所以，股市短时期内想大幅上涨是不太可能的，大幅下滑也不大可能。什么时候大幅下滑呢，就是央行收紧钱袋的时候，也就是通胀苗头出来的时候，我估计今年也不大可能，因为中央政府不会承认通胀的情况，但等到明年一加息就意味着股市到头了。

    NBD：是全球股市都这样，还是只是A股会如此？

    谢国忠：全球股市都这样，A股也是一样的。现在对股市有幻想的人有两个假定，一个是国家会放钱，另一个是放的钱能够拉动经济上涨。最近公布的一些数据并没有想象中的好，而放钱只会引发通胀。最终导致股市暴跌的导火索就是央行加息，我预计明年央行会加息2~3个百分点。等到全球一加息，大家炒股暴富的梦马上就破了。

　　龚方雄：A股进入“牛市初级阶段”

    龚方雄最早提出，股指2500点不是顶部，他一直坚持指数会站上2800点至3000点。他认为本轮股市的行情不仅仅是流动性所驱动，经济基本层面的好转才是股市本轮上涨最关键的因素。龚方雄表示，对市场的估值和盈利应该从动态来看，不要静态地看，伴随着市场向上修正经济成长的预期，接下来分析师们所要做的事情就是修正他们对盈利的预期。

    很多人在谈论股市的时候，觉得A股市场不够成熟，但是龚方雄觉得中国股市在过去的几年中经过金融市场改革、股权分置等大动作后已发生了根本性的变化。这种变化就是引入了机构投资者，有数据显示，以前A股成交量60％是散户，40％是机构，而现在50~55％是机构，40~50％是散户，散户对市场影响力已经降到50％以下。

    由于机构力量参与度的增强，对市场的预测能力就会改善。龚方雄强调的是实际上A股市场反应基本层面的能力在改善和加强。

    于是他得出的结论是，不要小视A股市场。其中的一个理由便是，全球资本市场一片灰暗，仅有A股一枝独秀，引领全球股市的反弹。在他看来，A股已经完成了由熊到牛的转换，现在正处于牛市的“初级阶段”。

    龚方雄给投资者的建议是：改变心态，进行牛市的操作方式，即一跌就要买，尤其是选择一些好股票，盈利预期会上调的行业。

    他首选地产行业；第二是耐用消费品，比如汽车行业；第三便是银行业，未来银行盈利能力会增强，尤其是未来的贷存比例会上升，流动性流入经济体系对银行是利好。