虚拟化经济神话终结 美国核心经济遭重创

　　美国政府和联邦储备针对愈演愈烈的次贷危机，先后出台了一系列的救助措施。美国经济前景如何，能否通过加强金融监管和“国有化”走出困境？对此南开大学的一个课题组认为，美国金融危机是虚拟化经济膨胀终结导致的美国核心经济危机，其金融危机正演化为经济和美元危机，美国已难以依靠自身力量将经济拖回正常运行轨道，其在世界经济中影响力的下降已成定局。

　　美国经济虚拟化膨胀“引爆”金融危机

　　“引发全球经济下行的金融危机，爆发的根本原因之一是美国虚拟经济的过度膨胀。”

　　孙冶方经济学奖获得者、南开大学虚拟经济与管理研究中心主任刘骏民根据长期的研究跟踪发现，上世纪五六十年代，美国以制造业为主的实体经济增长迅速，产品为世界所需，经常项目顺差情况下，美国通过资本项目逆差输出美元。而近几十年来，美国经历了一个去工业化的进程，制造业外移，实体经济不断减弱。统计数据显示，美国实体经济创造的GDP占其全部GDP的比例，从1950年的61.78%下降到2007年的33.99%。

　　刘骏民教授说，世界其他地区不断向美国提供实物商品和资源，美国通过经常项目逆差不断向世界输出美元。高货币流入成为美国消费增长的主要原因，也是支撑美国虚拟经济的重要因素。

　　这一经济虚拟化的进程中，美国经济越来越依赖于能否维持货币收入的不断增长，因为人们生活水平的维持不是看本国生产的东西能否满足需要，而是看美国人有没有足够的货币收入，来消费来自世界各地的产品。

　　美国经济虚拟化的最大坏处，是将金融杠杆的风险分布到了整个经济活动中。

　　刘骏民认为，银行等金融机构为低收入者贷款买房、为消费者贷款消费、为股票交易等进行融资之后，通过证券化及时收回了资金，银行的贷款能力几乎变得没有限度。这虽然会增加金融资产的数量和金融交易的规模，但同时会将风险分布到购买这些证券的机构或投资者手中。如果这些证券进入到期权、期货交易的领域，它们就会再一次产生“杠杆效应”。各类金融杠杆的作用交织在一起，美国经济运行中的风险就会不断增大。

　　救助措施与市场经济核心价值观发生冲突

　　随着金融危机的不断深化，美国政府也推出全面的拯救经济计划。今年2月17日，美国总统奥巴马签署了总额7870亿美元的“美国复苏和再投资计划”；18日，白宫公布了最高2750亿美元的购房者偿付能力与稳定计划；26日，政府又向国会提交了总额3.55万亿美元的2010财年预算。

　　“这些措施很难从根本上解决美国面临的经济问题。”

　　刘骏民说，从经济恢复所需的外部环境分析，美国近期推出的一系列政策，是罗斯福“新政”以来最大规模、最深程度、最广范围、最长时间的政府干预。这使美国走向金融自由化的反面，使美国向全世界推广的自由市场经济理念受到致命的打击，迫使美国背离市场经济越来越远。

　　“金融、房地产、律师、咨询等高端服务业是支撑美国经济的核心。而这些服务业的发展高度依赖金融自由化。目前无论是金融机构由调节托管，到加强系统控制，直到管制，所有的措施都是使美国走向金融自由化的反面。也必将影响这些核心经济恢复的程度。”

　　此外，美国的救助措施相当于直接将呆坏账国有化。金融危机是银行信用出了问题，呆坏账国有化是用国家信用来支持银行信用，但决定美国国家信用的关键在境外，目前来看并不乐观：美国经常项目已经有25年逆差，境外对美国经济的信心难以持续，越来越多的人和国家对美国未来看淡。

　　美国需要国际援助化解危机

　　2009年3月的数据显示，美国普通信贷规模已有所恢复。但南开大学虚拟经济与管理研究中心研究认为，美国金融服务业主要是指投资银行和证券业，因此传统业务的恢复并不意味着作为支柱产业的金融服务业的复苏。

　　而且美国现在的金融危机已经深深地与美元危机联系在一起。美元资产下跌会引起境外对美元资产的抛售，进一步导致美元汇率的下跌，两者形成恶性循环。

　　刘骏民说，解决目前危机的一个可能的办法是，美国寻求欧洲、亚洲等实体经济强大的国家，用本国货币购买美元以便支撑美元的国际地位。通过与持有美元资产的国家签订货币互换协议，一方面将美元资产钉死在境外(各国持有的美元资产不再抛售)，另一方面用其他国家的货币来购进美元资产以支撑美元汇率和美国资产价格不致持续下跌。但对支持者来说，帮助美国也意味着它们要承担替美国买单的风险。

　　他分析，美元危机如果愈演愈烈，最终的结果就只能是任由美元在世界货币中萎缩，大家要共同为其承担损失。如果其他国家可以替美国分担经济虚拟化引起的境外负担，至少可以给美国较长的时间来修补国内经济中的各种漏洞，增加实体经济的比例，减小虚拟经济的比例，使得二者的发展不再呈现虚拟经济压缩实体经济的趋势，从而从根本上改变虚拟化引起的经济结构风险过高的问题。

　　“实际上美国面临两难选择：依靠不断膨胀的虚拟经济不可持续，而且包括金融、房地产服务等在内的虚拟经济也根本不可能恢复到金融危机以前水平；重回实体经济支撑老路，意味着要重建工业体系，这在短期内很难完成。”刘骏民说。

责编：金文建