八大焦点问题揭开专户面纱

　　5专户的基金经理主要来自哪里？

　　李海鹏：专户理财的基金经理主要来自于三个渠道。首先是从公募基金转过来的，现在不少做专户理财的基金经理都是以前做公募的明星基金经理。其次是从社保和企业年金转过来的基金经理，还有就是从内部研究员提拔起来的基金经理。

　　6专户理财未来在基金公司中的格局会如何？

　　李海鹏：现在有专户资格的基金公司共有31家，客户选择某家基金公司的做专户理财，看中的仍然是这家基金公司品牌和公募业绩。因此，公募仍然是基金公司生存与发展的根本。在美国，很多基金公司的资产管理规模中，一般是专户占三分之一，公募占据三分之二的比例，但实际上公募和专户创造的利润是旗鼓相当的。因此，专户的资产管理规模未来仍然会比公募小，但利润率很可能会高于公募基金。

　　7如何防范公募基金和专户之间的利益输送？

　　吕一凡：证监会对专户的要求是“稳起步、高标准”，对专户“一对多”还设置了“双十”规定。从实际运作上来看，“一对一”重仓一只股票前要和客户充分沟通交流，风险系数不大，而“一对多”客户很多，重仓一只股票就存在很大风险。

　　南方基金在专户和公募基金之间设置了多道“防火墙”。如不允许专户和公募基金在短时间内反向操作。从2003年开始，南方基金公司就在防范不同组织、不同类型产品之间的利益输送进行了多项制度防范和流程建设。作为一项新业务，南方基金不会以牺牲长远发展换来一时的利益。

　　8“一对多”专户在投资运作上有何特点？

　　吕一凡：南方基金在”一对多”专户上实行人员和投资决策独立，专户可以和公募基金买同一只股票，也可以共享同一个投研平台，但投资必须是独立的。专户的优势在于为客户定制个性化的服务，在资产配置上设计更多不同于公募的产品。同时，专户对流动性的要求更高，可以享受一定的流动性溢价。

　　专户的股票池和公募基金是一样的，但是在产品结构上有明显差异，从而导致风险控制也大不一样。如灵活配置的专户就有止损机制，纯股票型的专户要跑赢沪深300，股票仓位一般不低于80％或85％。保本型的专户则严格执行保本策略。

责编：王玉飞