10大券商机构看A股下半年赚钱机会

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    “V”型反转

    口述|安信证券首席经济学家 高善文

    随着一系列经济数据的出台，在经济层面，当前中国经济已经走过了“V”型底部，并已转入右侧上升过程，经济二次探底的可能性正在变小；在市场层面，我们的看法是市场的上涨需要且有可能逐步从单一的流动性推动转化为流动性和盈利共同推动。

    实现这一转折的关键在于财政刺激逐步发生作用的同时，房地产市场实现全面回暖，并带动国内需求的恢复。这样的转折看起来正在发生，但可能还需要进一步观察和确认。

    纵观全球，主要中央银行都在采取宽松的货币政策，基础货币出现了爆炸性的增长，但是在可以预见的将来，通货膨胀的风险仍然相当小。

    原因在于三个非常明显的事实：一是全球信贷市场尚未恢复到正常状态，由于银行的资本压力，信贷供应和创造过程仍然很不活跃；二是在全球范围内，从制造业到服务业出现了非常严重的产能过剩，再加上美国去杠杆化的持续压力，即使未来美国和全球经济能够恢复，在趋势上其势头注定会是比较疲弱的，从而导致产能过剩的消除需要比较长的时间；三是在全球劳动力市场上存在着严重的劳动力过剩，这一状况在可预见的将来应该不会出现根本性的改观，更加不可能出现由于劳动力市场供不应求导致劳动工资连续大幅度上升的情况。

    在这样的经济背景下，投资从现在的水平上反弹，主要得益于财政刺激，未来可能进一步得益于房地产市场的回暖，但这注定集中在内需导向型的行业，集中在全球化程度不那么高的行业，例如煤炭、水泥、电力、运输、物流、建筑等。

    国安证券预测：通胀是下半年的一个主题。由通缩走向通胀的过程，将会使今年股市处于最佳状态。

　　反弹空间将超预期

    口述|国信证券首席策略分析师 汤小生

    用小沈阳的《不差钱》来调侃今年股市的走向：上半年人生很痛苦，在于什么呢？经济还不咋的，但是股票已经涨得很厉害了。下半年人生更痛苦，在于什么呢？你确实看到经济真的开始起来了，但是股票又开始不涨了。而且还要跌一些，甚至还要亏钱，人生更痛苦。

    对于中国经济的总体看法，我们还是偏乐观的，今年股市表现到底如何，我们认为三季度很关键。

    判断经济形势是否有所好转，先导型产业是否景气是一个重要指标。目前来看，汽车与房地产的复苏已经初步确定了。

    我们认为，今年的宏观形势不能完全解释股市的表现。股市与宏观运行是有偏离的，实体经济还在恢复当中，总体来说还是很差的。所以，去年以来的这轮股市上涨，是宏观经济和股市分离之后的反弹，而且反弹的幅度还很大，可以说是一个结构性的牛市。

    这轮结构性牛市背后的推动力量，一是大家对经济正在复苏的判断；二是流动性问题，低利率信贷的大量投放流入股市。因此，这轮反弹是典型的危机之后资金推动型的股市反弹。

    通胀是下半年的一个主题。通缩走向通胀的过程中，股市其实处于最佳状态。要想跑赢通胀，老百姓肯定要去投资。在实体经济不足以吸引更多资金的情况下，股市反弹空间将超过一般人的预期。

    整个股市下半年可能依托2300到2400点的下轨来展开行情，高度预期2700到2800点，而且这波上涨冲破3000点的概率也是比较大的。当然，风险可能在三季度前后出现。三季度之后，股市会再调整，这时候我们需要看企业盈利能不能跟进，再迎接跨年度行情。

    稳健地来看，下半年市场可能主要会围绕通胀做文章了。主题城市概念会比较活跃。从行业角度来说，更多可能侧重于消费板块，包括食品、饮料、白酒、超市，当然也包括地产等。

    海通证券预测：下半年市场行情很可能不如上半年活跃。

　　或将重现1998年“W”底

    口述|海通证券首席分析师 陈露 　出处|《英才》杂志6月刊

    一定程度上说，这轮接近五个多月的上涨行情，其主要支撑来自于两大重要因素：强有力的政策和宽松的流动性。从信贷资金投放的角度看，如果预期月度新增信贷量较一季度逐步回落，其对行情的推动力将减弱。

    因此，可以预期的是，下半年市场行情很可能不如上半年活跃。

    考虑到从二季度开始，出口下降将有所趋缓，国内消费增长将依然比较强劲，投资增速保持高位，而货币政策将继续保持宽松局面，我们对2009年中国经济走势并不十分悲观，预计全年经济增速有望达到7.8%的水平。

    但是，“硬着陆”的结束并不意味着中国经济将重回潜在的增长水平，中国经济依然面临着诸多不确定性。

    一方面，当前经济的转暖与去库存化关系密切，终端需求的恢复相当有限。价格是供求关系的直接表现，无论是PPI还是CPI都在继续负增长。从工业用电量、分行业的工业增加值的情况来看，工业生产整体并没有明显起色。经济在短期回升后可能面临再度衰退的风险，或重现1998年“W型”触底；另一方面，在中国经济没有找到诸如2001年加入WTO时的新增长点之前，2002-2007年蜜月式的增长在3-5年内恐怕难以出现。

    就投资而言，在保持高增长的背后，存在着不少隐忧。

    从投资方向来看，如果投资侧重于供给面的调整，即压缩或消减落后产能、进行技术改造等促进结构升级的行为，投资增长则无隐忧可言。但现有的证据并不足以印证这一逻辑，政府投资更多地表现为产能的简单扩张。这固然可以推高短期的经济表现，但无以改变中国经济受制于外的局面。

    在这样的背景下，我们认为下半年这些领域可能会更有机会：技术创新类相关行业，比如新能源、生物医药等；基础设施建设相关行业，比如铁路建设、铁路设备和电气设备等；区域经济受益板块，比如上海两个中心建设相关受益公司、渤海新区建设相关受益公司、海峡西岸相关受益公司等。

    长江证券预测：市场未来调整的可能大于继续上涨的可能。不过，即便调整，前期的1600点也应该是一个底部。

　　调整的可能性加剧

    口述|长江证券研究所所长 张岚 　

    当前的经济数据虽然让人看到了一丝亮光，但我们也必须承认，这丝亮光有点儿刺眼。经济增长的结构性问题没有得到缓解，相反投资拉动型的经济增长特征得到强化。一季度投资增长28.8%，而企业利润出现下滑，这已经很能说明问题。

    中国经济的复苏，短期看依靠政府强有力的刺激政策，能解近渴，却消除不了远虑。

    在这样的背景下，上证综指从2008年10月28日的1664.93点，到如今持续了近五个多月的反弹。我们认为，A股市场的这轮反弹一方面是对经济见底的提前反应，另一方面也是流动性的推动结果。

    综上所述，市场未来调整的可能大于继续上涨的可能。不过，即便调整，前期的1600点应该是一个底部，因为这个点位是在全球金融市场风雨飘摇，国内经济开始明显下滑，投资者预期极度恶化的情况下出现的。

    但就目前来看，推动市场真正走强的经济环境和企业基本面因素尚不具备，市场需要在这个区域等待更令人信服的数据或者信号出现才有可能启动新一轮牛市。所以，现在谈新一轮牛市的起点有些为时过早。

    不过，近期CPI和PPI存在较大的“剪刀差”，企业经营的成本压力和环境得到缓解，如果需求端能进一步得到恢复，则新一轮行情的基础就基本具备。

    我们判断今年的股市受政策影响比较多，热点较多，热点转换也比较频繁。新能源、医改、4万亿投资、区域性重点项目等都曾经被市场追捧，要确定一个持续走强的板块并不容易。

    相对而言，我们认为不论是以货币投放为表象的经济刺激计划，还是各产业振兴规划或者区域性经济热点，不论是市场层次的丰富或者交易品种的充实，都将为整个证券行业带来更多的业务机会，因此证券行业将是一个持续受益的板块。

    西南证券[14.47 0.84%]预测：下半年，如果经济形势进一步恶化，并伴随着大规模解禁套现盘出现，1600点就还不能看做是一个底部。