联合证券：风格轮动已指向大盘股

>>>进入 经济频道 证券首页

　　联合证券研究所：市场就像一个喜怒无常的孩子，任何一种风格都不会是常胜将军，某种风格不会总是受到市场的追捧。但板块轮换的风向，我们能从市场资金结构（机构和散户资金对比）和板块估值差异中得到提示。理论上，机构资金由于流动性的需要，在建仓过程中必然要配置一些市值较大、成交量较大的股票，买基金的人多市场风格就会偏好大盘股。遗憾的是，我们只能通过基金开户数来观察，而这个指标通常是同步甚至滞后的观察指标。另一个观察的角度是板块间的估值差异。我们的研究发现，大盘和小盘估值的差异会保持在一定的范围之内。二者估值差异太大会直接促发风格板块的转换。

　　为了将前期对国内风格轮动效应进行总结，并为投资者进行风格配置提供参考，我们建立了一个观测大盘指数和小盘指数风格轮动指数。从风格轮动指数的变动情况来看，该指数在指示风格轮动的拐点确能发挥作用，而从风格轮动指数的走向来看，一般都具有一定的持续性，不会出现剧烈的反复波动，而风格动量形成后将持续一段时间，而较短时间内不断反复，但风格收益差也不会一直被拉大。从今年以来的风格收益差来看，3个月滚动的风格收益差在2009年1月后达到最高点开始回落，但风格收益差在2月和3月依然维持在高位，4月份风格收益差回落较快。从我们更新到5月20日数据来看，风格指数收益差已经发生逆转，转而指向有利于小盘股的方向，这与我们风格轮动指数的判断一致。我们认为，未来一段时间可能都将是有利于配置大盘股。

　　机构来源：联合证券

责编：张福伟