国泰君安:三因素推动大盘股行情

　　从5月份初起，大盘股开始跑赢小盘股，近两周大盘股更是狂突猛进，在明显战胜大盘之余，取得了很好的绝对收益，大盘股行情推动的原因有三个：1、估值。目前除银行、石化外所有A股的静态PE（不扣除亏损）高达44倍，从ROE和毛利率两个角度来看除银行石化的所有A股的盈利增长并不过于乐观，难以支撑目前的高估值。随着大盘风险的上升，有部分资金从小盘股转向大盘股。2、大盘股业绩超出预期的确定性越来越明显。石化的提价、煤炭价格的坚挺和银行净息差的见底为这些大盘股上涨提供了基本面支持。3、外盘和大宗商品价格的上涨。当前的市场状况很像07年的9-10月或者08年的10月，即A股市场内生动能不足，交易量开始萎缩，市场即将反转（见顶或者见底），但外盘的超预期上涨下跌对A股的大盘股，尤其是AH股溢价较低的银行股带来很大的影响，使得市场维持之前的趋势。预计大盘股仍将在未来一段时间跑赢市场，但获得绝对收益的幅度不能过度乐观。

责编：王玉飞