四大板块受益经济回暖

　　百货

　　受益于经济复苏，百货业景气回暖。从年报和一季报企业的数据看，在经济危机最严重的阶段，危机对消费的影响并没有比市场预期的差，实际报出来的业绩很多都有一定程度超预期，特别是优势公司。而现在消费市场的恢复比预期中的好（这可以从房地产、汽车、家具家电等周期性更强一些的品种看），因此，我们更相信：经济复苏，消费抬头。伴随着同比基数降低，企业有望在5月份之后实现同店正增长（内生增长）。而且，复苏迹象明显，也会缩短新店的培育时间，使得新开店的盈利时间比预期中的提前（外延扩张）。企业整体业绩会出现“前低后高”的情况。

　　由于零售公司同质性较强，我们认为，应着重选择经历过前期景气度下滑严峻考验，但仍能够获得超预期业绩的区域龙头公司，并重点选择估值相对较低的品种。推荐品种：广州友谊、王府井、合肥百货。

　　家电零售

　　2009年上半年房地产市场回暖，销量逐步回升。下半年，房地产作为抗通胀的投资品种，预计回暖的态势仍将继续。而家电相对于房地产有6个月左右的滞后期，家电受益于房地产回暖将能够得到保证。同时，家电下乡、家电“以旧换新”政策能够带来新增销量，而市场份额越大的公司受益越大。此外，黄光裕事件使得家电行业格局正发生微妙的变化，从收入规模来看，苏宁已经超越国美，成为行业领头羊。我们认为，2009年苏宁仍有行情启动触发点，即计划香港开店、增强后台物流和信息系统功能、可能实行股权激励等。

　　推荐品种：苏宁电器。

　　高端酒类

　　从消费复苏角度来寻找食品饮料类投资品种，当属高档白酒和葡萄酒。相对日常消费品而言，高档白酒和葡萄酒商务、政务消费占比较大。2008年四季度至2009年年初，经济下行，前景不明，商务、政务用酒受影响相对较大。之后，随着宏观经济触底回升，一方面，经济活跃程度提升导致商务需求回升，另一方面，宏观经济的复苏也增强了消费者消费中高档酒的能力。高档品的消费反应较为滞后，目前终端消费价格稳定，批发价格逐步回升，显示出消费复苏反映到企业业绩亦为时不远。

　　推荐品种：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、水井坊和张裕A。

　　乳制品

　　2008年10月份，三聚氰胺事件对国内乳制品行业影响较大。之后，在政策的扶持以及龙头公司的正确宣传指导下，消费者信心迅速恢复。进入2009年，行业开始实现正增长。由于三聚氰胺事件导致2008年下半年增长基数较低，在乳制品行业不出现大的食品安全问题的情况下，2009年下半年行业及公司将轻松实现高增长。

　　推荐品种：ST伊利。

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责编：金文建