叶檀：中国应该逐步坚定地减持美债

　　没错，全球金融秩序正在瓦解的过程中，中国是否应该增持美国国债的争议甚嚣尘上，而“金砖四国”峰会前夕各国对美元的争议，显示美债是全球美元持有者的难题。

　　中国应该逐步、但是坚定地减持美国国债。这不等于我们应该不顾现实提前暴露实力，甚至有意误读对方的数据。6月15日，美国财政部公布的国际资本流动数据显示，中国持有美国国债金额缩减至7635亿美元，当月小幅净减持44亿美元，为去年2月份以来首度净减持。

　　这一数据普遍被误读为中国减持美债又一明确信号，这些解读者忽视了当月中国净增持美国长期国债103.27亿美元这一数据。与普遍的误读相反，中国正在减少短债而增配10年期以上的长债，只能说明风险偏好上升，而不能说明中国减持美国国债。事实上，5月份，“金砖四国”的央行有可能增持了600亿左右的美债。另一个不容忽视的数据是，购买国债的资金流入不敌资金流出，4月份有532亿美元的海外资本净流出美国，而3月份则为净流入250亿美元。

　　不像《华尔街日报》这只报喜鸟所说，上周美国30年期国债拍卖大获成功，说明投资者对美元的信心已经恢复。美债拍卖成功说明美元持有者被绑架之后无可奈何，他们患上了美元斯德哥尔摩综合症，帮助美元以保证手中的美元资产尽量不缩水。出于维护全球金融秩序的需要，各主要美债购买国继续维持美元体系，一旦美元崩溃对谁也没好处，但市场资金才不管这些，他们不愿耗在美国打持久战，飞速投奔其他有利可图的市场。

　　美元持有国之所以愤怒，是因为手中的美元被绑架之后无处可去，并且，为了本国的出口市场与大宗商品，还不得不维持美元的地位。

　　“金砖四国”峰会前后对美元态度的变化说明了一切。6月16日，“金砖四国”在俄罗斯的叶卡捷琳堡召开首次峰会。峰会召开之前半个月，俄罗斯、巴西传递出抛售美债转而购买IMF新债券的意向，但在会议即将召开之前，俄罗斯财长库德林却表示美元状态良好，全球储备货币没有替代品。他强调巴西、中国、俄罗斯和印度这“金砖四国”对美元、世界上最大的经济体美国及四国共2.5万亿美元出口市场的依赖。

　　市场只有永恒的利益，想想日本为什么力挺美元吧！美元的疲软与日元汇率的上升已经让日本出口大受打击，5月份的日本核心机械订单大降5.4%，这让日本惊恐不已，只有恢复日本低利率、软汇率的格局才能让日本出口恢复增长。而俄罗斯也清楚，作为最重要的资源出口国，如果美元受到致命打击，全球资源市场将乱作一团。