“三座大山”压顶 A股仍能强势？

　　■主持人：刘畅 ■特约嘉宾：东方证券 钟建    民族证券 刘佳章

　　主持人：有人形容目前压制股指的有“三座大山”：一是IPO即将重启，第一单马上出炉；二是国际股市也进入调整周期，大部分收低；三是大盘已经上涨70％，估值已偏高。嘉宾对此的看法如何？

　　钟建：从长期来看，市场趋势并不会因为IPO重启而发生逆转，宏观经济走向、上市公司业绩表现才是下半年市场走势的决定性因素。市场长期发展而言，发行体制改革无疑是一项利好，有利于缩小一二级市场价差，也有利于二级市场更健康地发展。而IPO重启后，监管层也将酌情控制发行节奏，投资者对此不应过度担忧。对于国际股市的调整，中国A股已走出独立行情，外围市场目前对我们影响有限。说到估值，目前沪深300指数在25倍左右，而中小板指数静态PE在50倍左右，估值偏高。正因为如此，相对估值较低的蓝筹股出现了轮涨。

　　刘佳章：IPO影响的更多是心理，因为此次是第七次重启，管理层准备会很充分，第一轮的融资规模与目前市场的成交水平相当，市场承受力也很强，因此实际的影响也许并不会很大；关于国际股市的问题，对A股影响很小，几乎不用考虑；而目前的估值，市场不单单需要更多的流动性做支持，关键还要看上市公司的盈利和业绩有没有支撑。因此七月份后，预计市场的估值压力会更大。

　　主持人：这些利空对大盘到底有多大影响？大盘向上猛攻是见顶征兆吗？

　　刘佳章：大盘见不见顶不好说，主要在于流动性确实充裕，我们也预计下半年流动性突然缩紧的可能性很小，假使当前市场的估值不具有宏观经济面和上市公司盈利的支持，但短时间内，这种估值高企与基本面的背离还能够维持一段时间。因此，市场未来维持箱型整理的可能性会更大。

　　钟建：无论国内宏观经济还是上市公司未来的整体业绩情况，都将呈现持续向好的格局，因此A股市场短期内依然难以出现深幅的回落。另一方面，从技术面看，去年股指从高点跌到低点，跌幅超过70％，从去年反弹之初，资金介入投机性强的小盘股，随着行情的展开，大盘蓝筹股启动，市场仍在有秩序地运行。

　　主持人：昨天尾盘地产股狂飙，投资者要不要追一些这样的热门股？

　　刘佳章：首轮IPO结束前，市场会一直维持强势，但这个阶段，只能有跟风盘，不会有抢盘。我不建议追涨，因为这么做等于疯了，风险意识要提升起来。

　　钟建：这也体现了市场板块轮动特征，从基本面看，房地产行业是刚性需求，一季度以来，全国主要城市房地产交易量的大幅回升已经证明房地产行业出现了回暖迹象。但是对于追涨，我觉得应该谨慎，毕竟不能判断地产股涨升的持续性。

　　主持人：我们看到，虽然大盘采取横盘选择方向，但是每天都会有一些板块突围出来，比如前几天的银行股，比如昨天的黄金、地产、生物制药股等，今后市场机会更可能出现在哪里？

　　钟建：体现在板块轮动上，蓝筹股仍然是主导，其余的热点将会起到引领交投热情的重要作用。近期全球爆发的流感疫情使生物制药板块存在机会，通胀预期带动黄金股、地产股走强。但从估值角度看，估值偏低的大盘蓝筹股机会还是多些。

　　刘佳章：短期来看，机会还会在大盘股和一些绩优的防御型品种上。

　　主持人：目前仓位和选股的思路应该怎么样？

　　钟建：面对2700点上方的A股市场，可谓是结构性投资机会和风险共存，挖掘板块的轮动机会不失为明智的投资策略。一方面，国际市场各种资产价格上涨预期依然强烈，大宗商品及资源类公司将因此受益，如有色金属、金融、地产板块未来存在阶段性投资机会；另一方面，随着新股IPO重启开始进入倒计时，市场热点或将转入到一些与IPO重启相关的板块上，如券商、创投概念等。

　　刘佳章：目前大盘股领涨，市场的收益水平下降，因此仓位以轻仓为主，选股可集中在绩优的防御型品种或消费类品种之上，短线操作应为上策。

责编：王玉飞