IPO重启将把握节奏有序推进

　　即将重启的新股发行,虽然在定价方式上进一步市场化,但是监管部门仍将在发行节奏的把握方面有所考虑,新股发行将会有序推出。而考虑到投资人可能对市场波动的担心,中国建筑发行预计在IPO重启之初也不会马上推出。

　　据统计,从去年4月18日至9月16日,共有33家企业审核通过暂未发行,这些企业预计发行股数达到144亿股,计划募集资金722亿元。其中,以中国建筑拟融资额最高,约426亿元,占到全部排队企业的半壁江山。预计募集金额超过10亿的公司还有光大证券、招商证券、成渝高速及珠江啤酒4家公司。

　　新股发行机制改革的核心内容就是定价的进一步市场化,那么在定价市场化的同时,管理层是否会在发行供应上也完全市场化,任由排队企业涌向市场呢？对此,权威专家表示,现在有已过会的几十家企业排在前面,理论上如果完全市场化的话,这些企业就应该全部放出;但实际情况是,监管部门仍会考虑发行节奏,以一个有序的方法来调整,让市场慢慢达到自己的平衡,“中国建筑去年6月即过会,之所以迟迟不发就是站在投资人的角度,出于控制节奏的考虑”,该权威专家表示,通过IPO的有序恢复,最终将建立起新股发行市场长久稳健的机制,让IPO市场常态化。

　　经历了暂停9个月的特殊时期,据了解,在IPO重启后,发审委的审核工作也将随之重新步入正常运转。不过即便面临大量企业等着上发审会的现状,发审会重新开张后,也不会造成新的IPO拥堵。因为对于新股发行审核工作而言,审核过程是有相应规范和标准的,从递交材料、发行部初审到上发审会,这些必经的流程都需要一定的时间,“即便是想放开,也做不到。”业内专家表示。

　　不过对于把握市场节奏有序发行,也有专家提出不同意见,认为对供应量进行一定的控制则可能造成“量少价高”的新问题,难以做到真正的定价市场化。对此,有识之士指出,供应量与发行价之间并没有绝对的关联。

　　所谓的量价关系有时被过于夸大,况且投资者对新股的需求也不是固定不变,因为再好的公司,如果发行价定的过高,也会有较大的风险,“并不是说1000万盘子的股票,股价就能不停地上涨,发行规模对市场不具有主导性的影响”。因此,在这位人士看来,考虑中小投资者的利益,管理层对发行节奏进行适度的把握是适宜的。

　　“真正的定价市场化,看的是在价格形成中,能否真的做到卖家要价认真,买家报价真实;只要这个机制是市场化的,那么说定价市场化的目标就实现了。”有专家给出如此总结。而至于价格具体是高一点还是低一点,只要发行价和该公司的基本面与市场同类参照公司不至于过于背离,能被大多数人所接受,就可以说基本达到了预期。

　　“即将到来的首单IPO,希望能够实现四个基本的目标。”一位接受采访的资深人士寄语即将重启的IPO。这四个目标就是,首先,能够取得一定的超额认购倍数,这表明发行能得到较多投资者的认可;其次,发行价和发行市盈率相对比较适宜,符合大部分投资者的预期;第三,发行定价给二级市场留有一定的空间,二级市场表现稳健;第四,网上中签率比以往有所提高。

　　该人士认为,定价市场化是理顺整个新股发行体制的最为关键一环,也是最难的一步。如果头几单IPO能够同时达到上述四个效果,就可以基本判定改革已取得成功。新股发行体制改革采取的是分步实施的方案,不能强求一次改革承载过多、过重的内容,否则发行人、承销商、投资者等市场参与主体可能会无从把握,市场也难以完全消化。“本着这一务实的想法,首批IPO能够顺利开拔,为后续改革打好基础,就是我们最大的希望。至于发行节奏问题,只不过是技术上的细节把握。”有专家表示。

责编：王玉飞