大福证券:恒指短期内将继续呈拉锯局面

　　市场表现

　　恒指于前两个交易日在投资者获利回吐下急挫，周三虽曾一度跌至17,834点，但最终仅温和下跌81点，即0.4％，报18,085点收市，恒指近日稳守17,800点水平。市场出现良性技术指标 “黄金交叉”可能是刺激投资者对大市重拾信心的原因，因恒指的短期移动平均线升穿其长期移动平均线。恒指上一次出现黄金交叉是于2004年年底，当时大市亦展开了漫长的牛市期。经济方面，市场上并无证据显示经济状况潜在著恶化的因素，投资者对全球经济将持续向好较具信心。另外，银行的不良贷款增加及失业率未见改善，均可能是滞后的经济表现。而周三恒指跌幅收窄，乃因银行股获趁低吸纳盘支持。穆迪调低西班牙银行的评级，并无对由西班牙金融公司Criteria CaixaCorp拥有9％权益的东亚银行(0023.HK,$23.90,持有)及由西班牙银行集团BBVA拥有10％权益的中信银行（601998行情,爱股,资金）(0998.HK,$4.84,持有)造成显著的影响。此外，受内地股市反弹所带动，H股表现较具弹力，国企指数周三的跌幅亦明显较恒指轻微。

　　热点股票

　　中国移动(0941.HK,$77.20,持有)计划收购台湾第三大流动电话营运商远传电信的12％股权，作价5.40亿美元，有关计划已获远传电信的股东批准。然而，由于台湾政府不欲中国国有企业投资于其电讯等政治敏感的行业，故有关计划目前仍有待台湾政府的审批。然而，由于台湾的电讯市场已发展成熟，即使中移动成功收购该等股权，除了对其漫游业务产生协同作用外，并不会对该公司带来重大裨益，故无论该收购事项的结果如何，应不会对其业务发展造成重大影响。事实上，由中国网通拥有19.8％的电讯盈科(0008.HK,$2.12,持有)已于台北建立业务，以提供外判通话中心服务。电讯盈科将业务外判予其台湾附属公司，预期电讯盈科的客户亦可受惠于其业务策略、企业营运及财务状况的优势。由此可见，中国国有电讯公司事实上已间接进驻台湾的电讯业务。预期香港的电讯业仍需整固，而电讯盈科及和记电讯香港(0215.HK,$1.08,买入)等主要的电讯营运商，应可吸引有意拓展海外业务平台的内地电讯营运商的青睐。

　　经济动态

　　政府统计处资料显示，本港经季节性调整的失业率结束其连续8个月的升势，于截至2009年5月止3个月维持在自截至2005年11月止3个月以来最高的5.3％。虽然期内总劳动人口增加15,700人至3,714,700人的历史新高，但失业人数仅增加约2,800人，增幅是7个月以来最小，令失业率较市场预期为佳。事实上，总就业人数于5个月内首次录得升幅，上升约12,800人至3,514,900人，而此前的4个月则累计减少超过42,000人。虽然截至2009年5月止3个月建造业的失业率下跌0.6个百分点至12.1％，但以行业划分，其失业情况依然是最为严重。而零售、住宿及膳食服务业和制造业则紧随其后，其失业率分别为7.3％及6.7％。整体而言，虽然本港劳工市场出现回稳的迹象，但学校毕业生会于未来数月投入，预期届时失业率将面对上升压力，故我们仍未走出困局。本地雇主对员工招聘仍抱审慎态度，5月份劳工处每个工作天平均接获约2,100个私人机构的职位空缺，是连续第3个月下跌。

　　大市展望

　　恒指本月大部分时间均在18,000-19,000点水平徘徊，我们认为恒指于短期内将继续呈拉锯局面。虽然技术性指标显示大市已出现熊变牛的讯号，但投资者对参差不定的经济数据仍无所适从，大市短期仍欠向上突破的动力。然而，投资者无需过早忧虑利率将调头回升，反而可预期中国政府仍会有更多刺激经济措施出笼，以确保其经济持续复苏，中国将双管齐下刺激内需、外需。若买意再度涌现，相信汽车及地产股的表现将最具弹跳力。

　　分析员：麦德光/王宏志

　　(大福证券)

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