通胀下的草根出路：危机时买入 繁荣时撤退

　　出路3 周期布局

    “通胀？这个问题并不会影响我的具体投资。”见到杨俊时，这位“草根投资者”正在电脑前阅读一家港股消费类上市公司的年报。不过，杨俊关注的这家公司年报并不是最新发布的半年报，而是数年前的旧资料。

    “最近比较闲，呵呵，该买的都买了。市场涨得太快了，已经找不到合理估值的企业了。”杨俊告诉记者，他近期“主业”是忙于打游戏和外出旅游。

    杨俊说，目前关注的将是未来几年后才可能投资的上市公司。对于从去年10月即已满仓的他来说，现在需要思考的是未来两三年后的投资问题。杨俊随后开玩笑说：“人类总是健忘的，而经济学家的话总是要反着听的。”

    “如果大家还记得，2007年10月CPI涨幅6.5% ，通胀预期高涨，此时对应的A股指数是6000点左右。到2008年2月时CPI达到峰值，创了12年新高。但结果是什么呢？那时把钱投在股市和楼市的结果大家都已经看到了，跳水的跳水，套牢的套牢。而到了2008年9月、10月，金融风暴导致通缩预期，按理说现金最值钱，结果又错了。最坏的时候往往也是最好的时候，凡是那时敢于重仓投资的人，现在谁不是本金翻倍了呢？”

    他简单解释了其中的逻辑关系：“上一轮通胀到来之时，如果人们在通胀到来之际纷纷投入股市、房市，或者看多大宗商品，那么就会进一步推高市场，造成更大的泡沫。泡沫破灭前，恰恰就是投资人获利了结的时候。泡沫破灭，通胀后通缩预期又增强，市场表现的是资产价格大幅下跌，在戴维斯双击的情况下甚至远远跌破内在价值，如同你在2008年底看到的那样，那么投资人正好可以在此时买入，持有并耐心等待下一轮通胀预期的到来。”

    “其实这样的规律并不准确。因为真正给投资人带来收益的是买入便宜货，并不是通胀或者通缩。”杨俊说。“又比如说，当我听到分析师预测说‘波罗的海指数创新高，航运业投资机会来临’，只能耸耸肩。显然，作为投资者根本不应该采用这样的逻辑。”杨俊说。

    他举了一个具体的例证：“这一轮金融危机以来，波罗的海指数最低到达600多点，相对11700点的高峰，航运相关的企业已经有了绝对的投资价值。从经济活动的角度而言，大体上2500点左右的水平可能是比较正常的，波罗的海指数今天已经到了4000点附近。但是如果超过7000点的话，就要做好撤退的准备了。”

　　记者手记

　　别迷失了方向

    很多错过机会的普通投资者最近都在询问，现在还能不能买股票？可以买入什么抵御通胀？事实上，如果你错过了一趟地铁，那你最好耐心等待下一趟。如果你急不可耐地跳上另一趟经过的地铁，那么很有可能你坐错了方向。

    投资的目的是改善未来的生活或保障。抵御未来的通胀固然很重要，但账面财富的缩水本身是首先应该避免的。CPI的变动与通过投资来增加财富之间，并无多少必然的联系。从某种程度上来说，通胀是用来恐吓不能思考者的一根大棒。

    一位投资人曾说，“在通胀高企时，如果你一刻都不能容忍现金的存在，就会错失低价投资品的机会。而在通缩来临之际，你需要的不仅是勇气，而且是贪婪。在通缩并未结束而通胀预期将至之时，你所做的就是持有优良资产。”

    那些草根投资者的共同观点是，投资理由永远只有一个：就是足够便宜，这是相对于它所代表的本身价值而言。上涨不是买的理由，下跌也不是买的理由。任何资产都是一样。

    本报记者 丁文亚

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