三金询价难倒众基金

　　报价太低，可能无缘申购；报价太高，恐将无利可图

　　“里面已经没有位子了，连加座都放不下了。”“先生，你不是资产管理部的，你不能进入会场。”昨日，三金药业的上海询价会出现了与北京会场同样的“爆棚”场面。

　　然而，随着新股发行新规出炉，不少投资机构仍然保持一颗谨慎的心。

　　基金申购小心翼翼

　　昨日，在上海金茂君悦大酒店举行的三金药业询价推介会几乎吸引了全上海基金机构出动，座无虚席的场面应验了IPO重启首单光环的炫目。然而，到场的机构大腕们对于此次询价却疑虑重重。参与本次询价会的基金公司人士告诉记者，“新的发行制度是机构们对此次网下申购相对保守的主要原因。”

　　根据新的发行制度规定，配售对象参与初步询价报价时，须同时申报申购价格和申购数量。申报价格不低于最终确定的发行价格对应的报价部分为有效报价；申报价格低于最终确定的发行价格的报价部分为无效报价，将不能参与网下申购。

　　“这就使得机构在申报价格时，如果填得太低，可能会因为低于最终发行价格而无缘申购，但如果填得太高，到时候进入二级市场就会因为价格太接近而无利可图。”上述基金人士告诉记者，“因此，具体申购事宜我们需要与公司老总仔细讨论，毕竟这是新股发行改革后的第一单IPO，具有较大的特殊性。”

　　根据保荐机构招商证券向各家询价对象提供的一份《首次公开发行股票投资价值研究报告》显示，招商证券给出了桂林三金药业17元－21元的询价参考。

　　券商承销收益诱人

　　除了机构将分享IPO首单大餐外，承销商招商证券投行部也将赚到新股发行制度改革后的首单IPO承销费用。西南证券分析师王大力在接受记者采访时指出，三金药业的盘子较小，给予承销商的费率也将相对提高。如果按照融资规模的5%计算，招商证券将获得3000万元的承销收益。

　　王大力指出，首批已过会待发行的33家公司中，盘子较大、融资额度较大的是中国建筑（420亿元）、光大证券（100亿元）、招商证券（80亿元）、成渝高速（20亿元），其他的公司融资额度都不大。因此，中型券商的投行业务将受益较大。

　　不过，一些接到大型项目的券商可以“一次性吃饱”。按照大型项目2%的承销费率估算，中金公司可能将从中国建筑的IPO中获得8.4亿元承销费用；东方证券有望从光大证券IPO中拿到2亿元；高盛高华和瑞银证券将平分招商证券上市后的1.6亿元承销费。

　　王大力预计，“对于IPO的放行，可能是在几家小盘股后，跟上一家大盘股。这样，市场的接受度会相对高一些。”

责编：谷立亚