基本面好转应关注那些受益行业

　　后市政策刺激、充裕的流动性以及美元贬值等与金属金融属性有关的驱动力将呈现动能放缓趋势，金属价格继续大幅上行的空间不大。下半年需求或将成为支撑有色金属价格的主导。三季度属于有色金属的题材真空期，价格回调的可能性较大，可能会出现较好买点。

　　需求稳定价格

　　宏观经济形势有转暖迹象，行业景气度出现明显回升，有色金属企业盈利空间整体呈现恢复的态势，同时供需基本面上也显现出一些乐观的信号。长城证券分析师耿诺认为，由于前期支撑金属价格上涨的政策刺激、充裕的流动性以及美元贬值等与金属金融属性有关的驱动力呈现动能放缓的趋势，下半年金属价格大幅上行的空间不大，而实体经济带来的需求效力正逐步显现。下半年金属的商品属性或将成为支撑有色金属价格的主导，需求将对基本金属起到稳定价格的作用。

　　安信证券有色金属行业首席分析师衡昆表示，在中国一系列财政刺激政策的推动下，基础设施等项目的投资增速明显加快。随着房地产等行业出现复苏，预计有色金属消费将继续增加。而西方经济复苏的迹象也开始出现，建筑、交通运输等主要消费领域的需求有望走出低谷。长期来看，随着全球经济逐步走出低谷，包括有色金属在内的大宗商品价格可望进一步反弹。

　　国联证券分析师曾海认为，一季度景气指数回升和下游需求增速恢复显示有色金属行业景气度有所提高，虽有产能释放和库存仍有压力，但随着经济的好转，需求的扩大，行业景气回升值得期待。由于全球经济进入上升通道需要时间，下游产业需求完全释放需要时间，去库存化需要时间，预计有色金属行业真正复苏或在下半年后期。

　　平安证券分析师肖征、高利认为，三季度属于有色金属的题材真空期，价格回调的可能性较大，四季度有可能随着西方发达国家需求恢复、美元贬值和通胀预期等因素再度走高。

　　关注基本面好转及通胀题材

　　今年以来，A股市场出现大幅上涨，有色金属涨幅位居申万一级行业第一位，截至24日的涨幅达到132％，而其子行业的涨跌幅均远超大市。比较不同时期PE，有色金属行业及子行业的PE，除黄金外，均高于历史水平，且远超市场平均水平。这是否意味着有色金属行业估值过高，不再适合投资？曾海认为，由于周期性的原因，有色金属行业在经济衰退的时候，企业盈利很差，甚至出现亏损，此时即使股票价格很低，公司的PE水平仍比较高；而在经济繁荣的时候，企业利润率处于高位，盈利突出，此时即使股票价格很高，PE水平也可能会比较低。因此对于复苏前期的有色金属行业PE估值可能成为反向指标，关键是公司股价处于历史水平的位置。目前有色金属行业PE估值更需要关注个股的盈利能力和公司股价的历史水平。分析师表示，随着行业景气度的提升和通胀预期的到来，基本金属价格仍有上涨空间，行业盈利能力将出现改善，维持对有色金属行业“优异”的评级，并继续看好铜、黄金、铅锌子行业。投资策略上，建议把握复苏和政策主线。前者主要是经营稳健，盈利能力恢复较快的个股；后者是指，根据产业调整和振兴规划，到2011年将形成3-5个综合性企业集团，具有重组预期的公司值得关注。

　　衡昆认为，长期来看，随着全球经济逐步走出低谷，包括有色金属在内的大宗商品价格可望进一步反弹；资产泡沫化将加剧商品价格的波动。有色金属很可能再次成为资金追逐的重要板块之一。维持对有色金属行业“同步大市-A”的投资评级，同样建议关注基本面好转的铜、铅锌子行业以及受益于通胀的黄金板块。

　　而平安证券和长城证券分析师给予有色行业的投资评级均为“中性”。两家机构均认为后市有色行业的投资机会是阶段性和交易性的。前者表示，三季度有色金属价格回调的可能性较大。目前行业估值整体较高，若三季度有色价格和股票估值都出现回调，可能会出现较好买点；后者认为，下半年在流动性因素减弱、通胀预期不确定以及美元贬值放缓的制约下，有色金属价格更多地依靠下游行业需求来支撑，再现上半年有色板块远远超过大盘的局面难度较大。尽管后市有色板块上涨动能不足，但不排除四季度会出现阶段性交易机会。

责编：谷立亚