市场还处于惯性上涨过程当中

　　今日大盘再度创出新高之后，继续在5日均线上方窄幅震荡整理，沪深两市成交量均比昨日小幅萎缩。

　　消息面分析，社保基金转持国有股仍面临一些问题，有待进一步解决。 由社保基金转持国有股时，对一些国有股东相对控股的上市公司来说，国有股东控股权将受一定影响。 另外，一些国有企业在做创投和风投业务时,投资的多是高科技企业，本身持股比例不高，且股权分散。上述人士指出，社保基金转持国有股可能会影响到国有企业做创投业务的积极性。 尽管文件规定指出，社保基金不参与经营管理,但作为持股比例比较大、持股范围比较广的股东，理应出现在股东会和董事会中。社保基金在其中应该行使股东权益，其股东权益是什么，文件并没有明确，这可能对公司治理带来很大的不确定性。这一问题有待进一步明确。按照刚公布的《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》第九条规定，混合所有制的国有股东，由该类国有股东的国有出资人按其持股比例乘以该类国有股东应转持的权益额，履行转持义务。具体方式包括：在取得国有股东各出资人或各股东一致意见后，直接转持国有股，并由该国有股东的国有出资人对非国有出资人给予相应补偿；或者由该国有股东的国有出资人以分红或自有资金一次或分次上缴中央金库。第十条规定，对符合直接转持股份条件，但根据国家相关规定需要保持国有控股地位的，经国有资产监督管理机构批准，允许国有股东在确保资金及时、足额上缴中央金库情况下，采取包括但不限于以分红或自有资金等方式履行转持义务。也就是说，除了股权划转，资金划转也是国有股转持的重要模式。但国资委上述人士认为，应按何种标准，转让多少钱合适的问题，还需要进一步研究。在当前国际金融危机环境下，国企现金流普遍都比较紧张，混合所有制的国有股东，如果直接转持国有股，给予非国有出资人多少补偿也难以确定。 若参照市值价格来出资，有分析人士认为，这样做的结果可能“诱导”大股东在出资前，先打压股价，这显然不利于其他股东。有一些排队上市的含国有股的混合所有制上市公司中的非国有出资人，为避免上市后转让股份，也有稀释其股权的倾向。 由于已出台的办法对转持细节有明确规定，相当于一部操作细则，所以相关部门可能不会再出台进一步的细则。对于实际操作，人社部等主管部门正在作进一步研究。

　　盘面分析，今日大盘高位窄幅震荡，且盘中创出反弹新高，银行、保险等金融股的大幅走强是主要原因。同时，上证指数虽然翻红，但盘中下跌个股数明显多于上涨个股家数，股指翻红依靠的仍是权重股的上涨，在近期热点板块热度逐渐消退的情况下，大盘后市仍要看权重股的趋向。保险、电器和房地产等板块涨幅居前。由于受到中国太保拟重启H股上市计划影响，中国太保今日高开高走，涨幅超6.5%，同时也带动中国平安和中国人寿大幅上涨。房地产受到房价近期上涨影响继续维持强势，很多个股连新高。近期，由于世界银行近期下调了全球经济增长预期，致使美元出现较大波动，大宗商品市场也随之出现波动，原油、黄金期货市场近期走出先抑后扬走势。周三，煤炭、有色金属板块走强，原因就是美元周二出现大幅下跌所致，资源类股票再获市场短线资金的青睐。目前，我们发现市场正通过热点的快速转换，而且多以补涨股的上涨为主线来吸引场外资金，维系大盘的上稳定，并在一定程度上平衡了银行股调整给市场带来的压力。如周二领涨大盘的钢铁、电力、航空、汽车等，在周三早盘冲高后，盘中休整之际，有色金属、煤炭与化工接棒，尾盘石化、券商板块更是奋力拉升，正是这些热点的快速转换，支撑着大盘逐步走高。但是，这也存在一个问题，那就是热点切换过快，在一定程度上也增加了个股追高的风险。目前，市场暂无近忧。因为，在首单IPO 发行上市前，市场不会出台利空，相反，为了IPO 重启成功，市场消息只会对大盘有利，以稳定市场对IPO 重启的信心，这一点从周二央行没有按惯例在公开市场回笼资金，当天释放资金800 亿元，由此就可以看出。但是，这并不是说市场没有远忧。信贷的高增长对银行的资产质量带来很大的压力。近日，中国银监会办公厅向各地银监局和各类银行紧急下发《关于进一步加强信贷管理的通知》，对银行机构加强信贷管理进行窗口指导。其中，要淡化对规模、速度的考核，替之以对增长质量、风险抵御和控制能力的有效考核，防止因激励不当而导致弄虚作假或短期行为。自年初以来，监管部门一直在强调防止信贷资金违规流入资本市场、房地产等领域，此次下发的《通知》再次强调了这一点，并确保信贷资金进入实体经济。因而，对于象A 股这样资金推动型市场而言，市场资金量多寡决定大盘的高低，如果由《通知》导致以票据融资为主的资金开始从股市逐步撤出，再加之随之而来的下半年占全年总量比例高达85%，近6000 亿股“大小非”的解禁，以及IPO 重启，创业板推出，都会给下半年的市场造成资金压力，市场走势也增添了变数。

　　综合分析，市场还处于惯性上涨过程当中，必然会进一步上冲，预计沪市综指站上3000 点以上几乎是必然的。但操作上还是以谨慎为主，后市的冲高过程是逢高逐步减仓出局的时候，行情进入后期是显然确定的事情，无非具体的方式和时间还无法判定，随着7 月大量股份流通，同时还有新股重新发行，该月份成为股指最高点位的概率较大。

责编：谷立亚