时隔一年沪指重上3000 后市何去何从

　　摩根大通：年内上证指数可能突破3200点

　　6月30日下午消息，摩根大通今日发布研究报告称，年内上证指数可能突破3200点，下半年H股将依然呈现强劲势头，即使出现技术性调整，幅度也不会很大。

　　A股H股下半年仍会表现强劲

　　报告称，中国A股市场自年初以来上升了近70％，在全球表现最为突出。虽然此前因IPO 重启的消息，股市稍有调整，但国内市场流动性充裕，经济基本面逐渐稳固，企业盈利逐渐好转，相信市场整体上行的趋势不会因IPO重启而受阻。国务院将实施的国有股转持政策，将有助于IPO平稳重启和增强投资者信心，也有利于中国证券市场的长期稳定健康的发展。

　　报告指出，预计年内上证指数可以突破3200点。股市的复苏首先是投资者信心的复苏，而这种对中国经济的信心，将会比任何具体数字，如财政刺激额度或者新增贷款数量等具有更强大的市场推动作用。

　　此外，恒生指数从今年三月份的最低点至今已上升了近65％，走势明显强于同期的A股。尽管A股对H股的溢价从2月17日的63.64％，收窄到6月25日的38.62％，但港股较低的估值仍然足以吸引国内投资者的资金。不单只股市，国内资金也是托起香港房地产市场的主要力量。近期房地产交易房地产交易近1/3 来自于国内购买者。资金并没有大规模流出香港的迹象，H股将依然呈现强劲势头，因此，即使出现技术性调整，幅度也不会很大。

　　高住宅銷售量或带动房地产投资

　　报告还对2009下半年，国内市场的趋势做出了预测：第一，高住宅銷售量或带动房地产投资。去年以来，国家先后出台了加大保障性住房建设力度、下调商品住房资本金比例等若干政策，支持房地产投资平稳较快增长。数据显示近几个月来，一些主要城市的市场成交量上升幅度不断加大，很多地区甚至已经超过2007 年同期的水平，而随着市场成交量的放大，多数城市的房价，无论是新房价格还是二手房较之年初时都已经有明显上涨。随着存货的减少和销售量的上升，新开工面积将会增加，住宅投资或可在今年下半年出现明显增长，进而促使对建筑材料需求也有所上升。

　　第二，内需发展。中国沿海城市和内陆城市经济出现了脱钩。内地一些二三级城市，甚至一些五六级城市，经济发展迅速，这些城市的经济增长日益显现，居民收入稳步增长，使得消费需求不断增强。在全球金融危机的大背景下，国内的品牌表现出色，某些体育品牌销量大大好于国际知名品牌。国家在实施一系列促进消费的措施的同时，也在完善社会保障体制，加快社保、医疗、教育改革，进一步平衡发展。而国有股转持将大大提高社保基金未来的收益。完善社会保障是拉动内需的最好办法。即便今年的出口量较往年大幅缩水，相信国内消费能够拉动中国经济，从而实现8％经济增长的目标。

　　第三，由于中国、印度以及其他新兴市场的大量需求，大宗商品的价格在09年下半年仍然强劲，但短期内也可能出现价格调整。中国市场在全球大宗商品市场中占着非常高的地位。中国财政实力雄厚，市场规模大，但矿产资源相对贫乏，中国对大宗商品的需求将继续保持一个较大的水平，而中国需求势必将有力地拉动了大宗商品的价格走势。铁矿石、铜、铝甚至煤(中国在较大程度上能实现自给自足的煤矿)在进口量上已创历史纪录。我们预计七、八月份进口量会稍有下滑，但随着基础建设的发展，新开工面积的增加，四季度的进口量会有所回升。随着经济的逐步恢复，金融版块、房地产板块、基础建设板块、以及内需行业板块的表现将值得期待；但出口情况仍然严峻，与其相关的行业可能需要更多的外部条件促使其恢复并上涨。

　　增长中仍有不确定因素

　　报告也列举了一系列增长中的不确定因素：首先，大宗商品价格的攀升将影响下游企业的利润；其次，就业情况依然严峻；第三，猪流感也为市场带来一定程度的不确定性，但目前只限于对旅游、交通等行业的影响；最后，今年前5个月全国新增贷款总计5.84万亿，超出去年全年的规模，也超出官方全年5万亿的目标，市场担忧关银行呆坏账增加以及项目的重复建设。中国银行业监督管理委员会近期发布通知，要求商业银行严格控制贷款流向。