支持信贷扩张 商业银行次级债发行量已过1600亿

　　天量信贷刺激银行扎堆发债

　　中国银行6月30日获批7月初在银行间债券市场发行400亿元次级债，如果此笔债券成功发行，我国商业银行今年1-7月次级债发行量将超1600亿元。而去年全年，商业银行次级债规模仅为736亿元。

　　分析人士认为，去年底以来信贷规模的高速扩张导致资本充足率不足，是商业银行频发次级债的主要原因，低利率环境和通胀预期也促使银行倾向于选择次级债补充资本金。

　　支持信贷扩张

　　“如果还不补充资本金，有几家银行连继续发放贷款的基本要求都将达不到”，某业内人士道出目前银行面临的资本充足率压力。

　　今年以来，光大银行、重庆银行、农业银行、浙商银行、平安银行、交通银行相继发行次级债，另外华夏银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、南京银行等多家银行都有不同规模的次级债发行计划，次级债发行呈现井喷态势。

　　中信建投研究员魏涛表示，今年贷款规模将在8—10万亿，相较去年至少有30%的增幅，银行资本金扩张远远达不到这一速度。银行业正在采取多种手段扩大资本金规模，比如民生银行增发H股，也有多家银行发行混合资本债券。相较增发，次级债在发行手续上相对容易，又比混合资本债券在偿付时更加优先，容易为市场接受，所以发行次级债成为商业银行主流选择。

　　东海证券分析师陈继先认为，银行大量发行次级债也有防范坏账风险的考虑，今年大规模贷款投放，经济虽然在回暖，但何时复苏仍难判断，“现在银行都面临着坏账增加的风险，所以必须先融资尽可能夯实资本。”

　　发行成本较低

　　目前处于低利率时期，银行间债券市场利率也处于低谷，此时债券融资成本较低。

　　中行曾对其发行次级债的原因解释称，由于在2010年3月4日前，中行在2004-2005年间发行的600亿元次级债券将有510亿元进入提前赎回期。根据募集说明书的规定，若不提前赎回，综合平均成本将在现有基础上提高近3个百分点，且可计入附属资本的数量也将逐渐减少。因此中行决定提前赎回，这就需要补充一定的附属资本。分析人士指出，这实际上就是利用目前低利率环境“借新债还旧债”，降低融资成本。

　　而目前市场上出现的通胀预期也将强化银行尽快发行次级债意愿，因为真实通胀形成以后，债券收益率将上升，从而加大银行发行次级债或者混合资本债的成本。

　　陈继先进而指出，从需求角度而言，今年银行次级债需求也比以往好。国开行改制变身为商业银行后，政策性银行金融债在金融债中的优势地位也在削弱，商业银行发行的次级债、金融债等就是主流。一些机构也有刚性配置的需求，银行次级债尽管流动性不好，但收益率仍比同期的政策性银行金融债高。

　　避免饮鸩止渴

　　次级债是指偿还次序优于公司股本权益，但低于公司一般债务(包括高级债务和担保债务)的一种特殊债务形式。魏涛介绍，次级债只计入银行二级资本(附属资本)，不计入一级资本(核心资本)。根据监管政策规定，附属资本不得超过核心资本，而次级债不得超过附属资本的50%。但目前中国的银行附属资本水平并不高，不会影响银行发放次级债。

　　标准普尔信用分析师廖强却认为，由于次级债务工具并不能真的增强银行资本水平,因此如果银行依靠发行这类工具来支持银行信贷的高速增长,银行的真实资本实力将面临下降的风险。“如果一些银行只是将次级债务工具用作膨胀自身资本充足率的工具,以应对资产的过快扩张,那么它们的信用状况或将面临风险。”

责编：张福伟