指数基金能否成为股市永不落的“红太阳”

　　编者按：2009年上半年，随着牛熊行情的转换，指数基金因其业绩骄人，犹如股市升起的“红太阳”，广受追捧，且持续升温，指数基金必将与这个炎炎夏日一起烙进股民2009的记忆中。然而，太阳从来是东升西落，万物从来是盛极必衰，指数基金有其固有的特点，在一轮反弹的行情中可以异军突起，也可以在一轮下跌行情中损失惨重。眼下指数基金上演的击鼓传花游戏是临近中场还是终场,需要审慎思考。参与游戏者必须懂得，指数基金，择时而入很重要...

　　在本轮市场转换的升势中，被动跟踪大盘指数的指数基金表现尤为抢眼，成为今年上半年的明星品种。来自Wind资讯的统计显示，截至6月30日，459只非货币开放式基金半年业绩排行前10名之中，指数型基金占据了5席，头名被易方达深证100ETF以盈利76.55%的业绩获得。华安上证180ETF也在拆分以后出现了连续4周净申购；另外，出于对未来市场行情的认同，7月6日华夏基金将正式发行华夏沪深300指数基金，引起了投资市场的普遍关注。

　　随着指数基金所拥有的巨大赚钱效应越来越多地被投资者认同，基金公司也开始积极筹划指数型基金产品的发行。多只指数型基金即将发行或者已经处于审批状态，指数基金热度明显升温。

　　来自于W ind资讯的统计数据显示，目前市场上存续的指数基金已经多达23只，正在运作的22只指数基金累计份额已达1616亿份，平均单只基金的份额达73.45亿份。其中，跟踪被投资界称为“魔鬼指数”的沪深300指数的指数型基金数量最多，目前已经多达9只。

　　专家分析

　　指数基金：择时而入很重要

　　从理论上讲，指数型基金属于“牛市帮你多赚钱，熊市帮你多亏钱”的品种，其在熊市反弹时期的表现往往要强于主动管理型基金。对于择时能力很强的投资者来说，指数型基金是非常不错的备选品种。

　　上海某阳光私募负责人慨叹：“主动管理的股票型基金总体来说业绩都远远追不上指数基金。指数型基金等同于满仓操作，而能够抓准节奏及时反手做多的基金实在是太少。”

　　南方基金某内部人士表示，指数型基金未来的发展空间非常大。“一方面是中国市场上指数化基金的规模和市场份额的比重仍低于美国等成熟的资本市场水平，另一方面指数型基金的类型也相对单一。”

　　在大牛市或一轮下跌行情中指数基金通常表现不好

　　申银万国证券首席分析师桂浩明认为，指数基金突然受宠，其实也就是它的固有特点起了作用。在理论上，投资指数基金，相当于就是投资指数，只要指数涨，就能够获取相对应收益。当然，反之亦然。在一个被广泛认同的大牛市行情中，或者是在一轮下跌行情中，指数基金的表现通常都不会好。因为当投资者都认为股市要涨时，各种偏股型基金都会保持较高仓位，而它们在持股上的灵活性，使之有可能选到表现更为优异的品种，从而能够跑赢大盘，取得超过指数上涨的业绩。而在下跌行情中，偏股型基金可以降低一部分仓位，缩小风险敞口，虽然收益可能会是负的，但还是会尽可能地减少了一点损失。相比之下，指数基金因为是被动投资、仓位基本固定，因此在这种情况下表现就很不理想了。这也可以解释为什么指数基金在4年前就问世了，但一直在市场上并没有太大的号召力，投资者对它的认同度并不高的原因之一。

　　而去年年底沪深两市开始反弹，但是在当时多数基金对此还是持谨慎的态度，并不认为会出现较大幅度的行情。这样一来，也就导致在相当长的一段时间内，基金的仓位被控制在比较低的水平。同时，因为是认为股市反弹中只会产生结构性行情，所以在配置上也不平衡。结果，由于这大半年来股市是一直上涨，而且几轮个股轮动下来，绝大多数股票都有了抢眼的表现。而此时在被动状况下坚持高仓位投资的指数基金，无心插柳柳成行，业绩较大幅度地超过了其他偏股型基金。

　　桂浩明分析，目前的市场格局，一方面似乎看好后市的舆论占了上风，但另一方面就市场的具体走势来说，多空分歧还相当大。另外，个股行情此起彼伏的特征依然存在，并没有形成一个能够贯穿始终的投资主题。这也就是说，今年下半年市场运行的基本态势，与上半年不会有太大的不同。显然，在这种预期下，指数基金的运行也就能够继续显示出其优势。而特别应该指出的是，当指数基金规模扩大以后，实际上也就意味着各指数样本股都能够得到与其权重相对应的投资，资金在这些股票中的分配是有一定规则的。这样一来，很可能导致指数样本股因为能够获得稳定的资金流入而具备更多的上涨机会，同时在各样本个股之间，其涨跌也会显现出某种相对平衡的状态。由此所带来的市场影响，则是多样而复杂的。

　　投资提示：标的指数要选好

　　国泰基金理财专家介绍，作为被动管理的指数基金，其标的指数的代表性和成长性在很大程度上影响着基金产品的收益。目前指数基金主要跟踪包括沪深300、上证180、上证50、深证100、中证100等国内指数，以及国外指数公司提供的MSCI中国A股指数、道琼斯中国88指数等。

　　总体来说，除深证100与上证50相关程度略小以外，其他各指数之间的相关程度都相当，基本上是会同涨同跌，但在市场不同的阶段，会出现阶段性差异。因此，投资者需要参考市场当时的状况来挑选适合自己的指数基金。

　　附 指数基金表

责编：张福伟