全球“流感” A股独立行情能否持续

　　近期外围市场持续回调，恒生指数自高点回落已超过了8％，美股道琼斯指数回落幅度也超过了7％。同时，石油、有色金属等大宗商品价格也快速回落，反映出投资者对全球经济能否尽快复苏的担忧。而A股投资者则担心中国经济会受到全球经济复苏进度的牵连，近1个月来的独立上涨行情难以持续。对此，海通证券近日发布策略研究报告认为，外围市场近期的调整不会改变其上涨的总趋势；同时，就复苏进程和速度而言，中国的表现均优于其他大型经济体，外围股市的近期调整对国内A股影响不大。

　　从外围市场总体状况看，在经历了5月份的波澜壮阔之后，6月份基本呈现出冲高回落态势，股票市场、商品市场和外汇市场莫不如是。究其原因，海通证券认为，导致6月份全球股市表现相对疲弱的原因主要有三：一是成熟经济体仍处于艰难的从黑暗中恢复的过程中，实体经济短期内仍无法迅速恢复；美国、欧洲、日本不断上升的失业率，打击了消费者和投资者的信心；大涨之后，市场重新回归谨慎。二是因复苏预期引发的结束超宽松流动性的冲击，超过了复苏预期本身对金融市场的支持，资金面的改变及其预期，容易造成金融市场短期的回调。三是由流动性宽松状况改变所引发的担忧，加之此前过高的涨幅导致商品价格回落调整，引发全球股市的回落调整。

　　那么，外围市场会不会就此一蹶不振？海通证券认为，国际主要股市当前的调整并没有改变上涨趋势。当前的市场估值依旧合理，因此导致短期回调的主要压力来自资金面。而可能引发货币面变动的根源，在于以复苏预期实现为基础的货币政策调整。换言之，货币面的收缩是以基本面的根本改善为前提的，而后者恰是构筑坚实牛市的基础。因此可以认为：本轮的回调幅度不会很深，也不会改变股市上涨的总趋势。

　　对于外围股市的后市运行趋势，海通证券认为，美股道琼斯指数后市有望在8000-9000点之间进行盘整和整固，以目前的估值以及基本面发展趋势而言，尚不具备大幅向下修正的条件。同时，海通证券认为，外围股市的调整有利于A 股继续保持当前固有的缓慢上行节奏。

　　当前A股已经体现出独立于外围市场的特征，无论是就2009上半年的状况统计还是就单以6月份为例，A股涨幅均领冠全球。海通证券认为，作为受金融危机影响最小、储备最多和经济总量较大的经济体，中国经济的庞大规模和弹性，以及宏观调控的力度和速度，堪称奇迹。因此，如果外围股市走强，则对国内A股是助推力；而外围股市走弱，则对A股影响不大。当前海外股市的调整对A股并不会产生根本性的负面影响。

责编：刘洋