两大新股上市遭到散户爆炒 IPO改革难破"新股神话"

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　　昨日，桂林三金和万马电缆正式登陆深市中小板。作为时隔近10个月的首批上市企业，两新股首日的表现被视为检验新股发行体制改革成效的重要依据。而“新股不败”神话的重演，不免让市场对IPO改革的效果打上了一个问号。

　　首日表现

　　开盘即暴涨遭临时停牌

　　昨日上午一开盘，桂林三金和万马电缆即分别上涨64.14%和95.65%。随后，交易不到20分钟，两只股票就被交易所临时停牌半小时。

　　截至收盘,桂林三金涨81.87%,收于36.01元；万马电缆涨125.48%,收于25.93元。两者换手率分别达82.03%和85.51%,显示中签者套利冲动较强。

　　以昨日成交均价计算，桂林三金的每500股中签新股可获利8105元，万马电缆的每500股中签新股可获利7215元。

　　两新股首日涨幅大大超过预期。此前只有一家券商预测桂林三金最高价格为30元，其余均集中在17元到21元。而万马电缆的估值集中在8元到14元。上海证券分析师向本报记者表示，桂林三金静态市盈率已达59倍，万马电缆的市盈率也高达69.62倍，均远高于行业市盈率,可能积聚较大风险。 (黄佩)

　　投资结构

　　中小投资者成“炒新”主力

　　尽管市场普遍认为发行体制改革后一二级市场价差缩小，打新的盈利空间将减少，但桂林三金和万马电缆上市首日的火爆表现宣告了新股暴利仍然存在。

　　事实上，在两新股上市之前，证监会稽查部门及其派出机构对短线操纵、异常交易的投资者账户进行提前介入、立案调查，深交所对违规账户进行限制交易和重点监控等措施，不过，这依然没有防止两新股的爆炒。

　　而记者了解到，这次的炒新主力是中小投资者。深交所数据显示，证券公司、基金等专业机构没有参与两只新股的买入，其他机构买入桂林三金和万马电缆的股数占比分别为1%和1.18%；万马电缆仅有一名个人投资者买入股数超过30万股，桂林三金未出现买入超过30万股以上的个人。而从历史数据看，新股首日个人买入超过30万股的约占10%左右。此外，两只股票买入量在1000股以下的投资者户数占比均超过80%。

　　由此来看，两只新股首日交易的短线大户参与比例大大降低，投资者参与结构明显改善。资深分析师邓力也认为：“中小投资者是买入新股的绝对主力。这是一种典型的追涨行为。”

　　市场声音

　　IPO还需进一步改革

　　新股发行体制改革的核心在定价机制与申购环节，目的在于改变机构独享新股发行“大餐”的做法，使中小投资者都有一定的收益。不过，事实表明，这一状况目前没有明显改观。

　　市场价差能否缩小？

　　“同股不同价，特别是非流通股的低价发行和流通股的高价发行，曾经被认为是股权分置留下的重大祸根。市场化定价是本次新股发行改革的重点。不过，桂林三金和万马电缆19.80元和11.50元的定价仍然偏高。”市场人士邓力说。

　　深交所有关负责人则认为，在两只股票发行过程中，机构投资者询价报价趋于理性，主承销商与发行人确定发行价格也充分考虑了询价报价、一级市场投资者的合理利益空间与募集资金项目需求，实现了发行价格市场化定价。

　　中签率能否增加？

　　深交所昨日认为，在新股发行体制改革指导意见设定的网上申购不能超过网上发行总量的千分之一、配售对象网上网下不能同时参与申购、单一投资者只能使用一个账户进行申购等措施下，两只股票网上中签率平均为0.15%，较2008年的0.08%提高近1倍，中小投资者中签机会大幅增加，充分保护了中小投资者利益。

　　但有业内人士表示，桂林三金和万马电缆的网上中签率分别为0.17%和0.13%，中签率仍然较低，更有市场人士大为感叹新股发行改革“似乎未见成效”。

　　新股爆炒能否避免？

　　尽管证监会稽查部门及其派出机构对短线操纵、异常交易的投资者的账户进行提前介入、立案调查，深交所对违规账户进行限制交易和重点监控等措施，对违规交易行为进行了有效监管，但昨日两新股还是被市场爆炒。

　　对IPO暂停前上市的26家中小板公司统计显示，首日平均涨幅是81.75%，两新股的表现均超过了这一水平，也远远超过了机构之前的预测区间。

　　不过，有机构表示，这两只股票盘子较小，加上IPO重启刚刚启动，首日有较大涨幅也不足为奇。而深交所昨日认为，桂林三金、万马电缆开盘涨幅分别为64.14%、95.65%，经警示性停牌半小时后，市场交投趋于理性，总体上表现平稳。

　　记者观察

　　IPO改革何时真正见成效？

　　深交所认为，桂林三金、万马电缆两只新股的顺利发行上市标志着本次新股发行体制改革初见成效。

　　有券商高管对此表示认同，但也同时对记者说，新股发行在我国仍然是一种稀缺资源，这种情况不真正改变，IPO改革仍难以真正见效，因此，未来的方向应该是进一步市场化。

　　针对定价问题，有业内人士建议，应让各类市场主体积极参与，使定价逐步做到真正的随行就市。而在发行审核环节，应该推进“开放式审核”的方式，同时对新股发行被否的原因进行公示，让市场各方了解发审委的审核标准。此外，能否解决新股发行动辄“暂停”的问题，也是业界对下一步改革的期待。

责编：张福伟