流动性构成强劲支撑 后市仍可谨慎乐观

　　6月信贷数据显示出货币政策极度宽松的态势，流动性仍是市场上涨的主要推动力。我们认为，政策微调不会改变中短期内流动性泛滥的局面，后市行情仍可谨慎乐观。在经济复苏的背景下，大盘蓝筹股仍是投资者的首选品种。

　　流动性构成强劲支撑

　　在目前估值已基本反映经济复苏预期的情况下，充裕的流动性是推动市场上行的关键因素。

　　从6月的宏观数据来看，货币供应已呈狂飙之势。6月份新增贷款15300亿元，远超预期，而贷款增速已达到34%；M1增速则由5月的18.7%快速提升至6月的24.8%，创出1996年以来新高，与此同时，M1与M2的差距也进一步收窄，显示出货币活化的趋势。

　　值得注意的是，热钱流入也为本已泛滥的流动性“火上浇油”。从新增外汇储备的“无法解释部分”来看，今年4月、5月与6月分别为361亿美元、608亿美元、249亿美元，而今年第一季度“无法解释部分”总和是－764亿美元。由此可见，中国经济快速回暖的预期已吸引了大量海外资金回流。股市的流动性明显优于楼市，其无疑成为海外热钱的首选投机场所。

　　市场趋势稳步向上，不断吸引趋势投资者入场，而流动性泛滥所带来的通胀预期，也使得居民入市热情提升。近期股票型基金、特别是指数基金的大规模募集，更是为市场带来后续的资金供应。