保利地产：未来业绩释放加快 强烈推荐

　　事件：2009年7月14日，公司完成非公开发行，发行价格为24.12元/股，发行数量为331674958股，募集资金约80亿元。

　　正文：

　　1、非公开发行后增强公司实力，巩固公司行业地位，改善资本机构，提高抗风险能力。本次发行股份数量占原有股本的10.40％，本次发行完成后，较好地充实了公司的自有资本，进一步巩固了公司的行业地位，增强了公司未来的发展潜力,同时也改善了公司的资本结构。按本次发行募集资金净额78.15亿元，以2009年一季度财务报表数据为基准静态测算，本次发行完成后，公司总资产增加至635.87亿元，增加比率为14.01％，公司净资产增加至219.01亿元，增加比率为55.49％，合并资产负债率从71.90％下降至63.07％，公司的每股净资产由发行前的4.42元（按本年10送3调整后）提高到6.22元，增幅达40.83％，公司的实力得到加强，资本结构得到优化。

　　2、募集资金投向有利于加快公司未来业绩释放速度。本次募集资金将投资于公司的8个房地产开发项目，涉及全国7个大中型城市，覆盖了长三角经济圈、珠三角经济圈、环渤海经济圈等全国主要经济中心区域。本次募集资金投资项目的规划总建筑面积为494.3万平方米，其中住宅类产品总面积473.8万平方米，占规划总建筑面积95.9％，产品主要为普通住宅。

　　本次非公开发行募集资金到位后，募投项目资金来源有了进一步资金保障，有利于公司加快项目开工建设，提高项目的周转率和盈利能力，有利于公司未来快速释放业绩、提升市场份额等。

　　3、盈利预测。根据我们对公司最新情况的预计，我们认为公司2009年至2011年的营业收入分别为210.56亿元、271.71亿元及348.88亿元；每股收益分别为0.96元、1.23元及1.58元。公司目前估值较为合理，考虑到公司未来的高成长性以及行业龙头地位的确立，给予公司“强烈推荐”的投资评级。

　　4、风险提示。由于公司从事的房地产开发业务投资周期较长，增发后净资产的增加短期内在一定程度上会摊薄公司的净资产收益率，但是从中长期来看，增发有利于公司进一步扩大生产经营，增加公司综合竞争实力和抗风险能力，有利于提升公司盈利能力。

责编：张福伟