股指涨势不止 选股更需重质

　　近日A股一路攻城拔寨，沪指周四更是一举站上了3300点关口，并完全回补了去年6月10日形成的百点下跳缺口。但是，在市场大涨之下，我们必须冷静思考：目前的各项数据虽然显示经济在转暖，但负面的因素也还有不少，股市的表现似乎已经远远透支了经济增长的预期。数据显示，在不足9个月的时间里，涨幅最小的沪指也实现了翻番；中国建筑发行市盈率高达51.29倍；按照一季度每股盈利和已经公布的半年报盈利计算，两市仅有7只个股的动态市盈率在10倍以下。

　　在这样的背景下，我们认为投资者需要谨慎面对市场的热情：首先要远离那些没有业绩支撑的题材股，当心成为最后的接棒者；另外在操作中要逐渐回归业绩稳定增长的股票。目前市场已进入中报业绩的披露密集期，历史经验告诉我们，在市场情绪亢奋的阶段，业绩超预期更容易引发股价的优异表现，从而获得阶段性的超额收益。从首只公布中报的华东数控来看，上半年净利润同比增长108.13％；相应地板，市场对华东数控业绩的乐观预期，使其股价在中报披露前短短5个交易日上涨超过40％，为市场树立了很好的范例。而中国石化在业绩预增50％以上的预期下封上涨停，煤炭股在中报普遍预增的背景下持续走强，这些都带给我们更多的期许。

　　我们认为，把握中报超预期的个股机会，可以从两方面考虑：一方面是从经济复苏和行业转暖的角度考虑。国家“四万亿”政策刺激下，建材、机械以及银行行业的业绩增长应该是不容置疑的；而在国家相关扶持政策下转暖的汽车、家电、房地产行业的数据也普遍比较乐观，其中报业绩超预期的概率更大一些；此外，随着国际油价和国际大宗商品价格的上涨，石化行业和煤炭行业的中报业绩预期应该也不会差。

　　另一方面，从财务角度考虑，上市公司公允价值变动净损益占利润的比重与二级市场走势高度相关。资料显示，许多上市公司2007年底至2008年底股票的投资收益大幅缩水，牛市中对利润有影响的公允价值变动净收益，在2008年变成公允价值变动净损失。但今年以来，在宏观经济与企业盈利都已呈现一定幅度反弹的背景下，公允价值变动有望在未来成为推动利润增长的一大动力。如此一来，我们可以关注有望从公允价值变动中受益的上市公司，如证券、保险以及交叉持股类上市公司。

　　从策略上讲，综合分析已披露年报的上市公司的股价走势，目前适宜的投资方式似乎是在规避涨幅过大的股票后针对中报业绩可能超预期的股票“潜伏”为主，即在中期业绩公告之前提前埋伏，然后等业绩公布利好兑现即可获利了结。当然，大盘高位震荡带来的系统性风险也不得不防。 (恒泰证券)

责编：张福伟