专家认为IPO超募不应成常态

　　中国建筑、光大证券等大盘股成功上市或基本完成发行，增发、债券等其他融资方式也在启动，标志着资本市场融资功能恢复。对于前面几单出现的超募现象，业内人士认为，这是改革初期正常现象，但不应成为常态。

　　融资功能恢复

　　此轮IPO重启、市场融资功能的恢复，呈现出明显的从小盘股到大盘股、从IPO到再融资、从股权融资到债权融资，有序推进、层层递进的特征。

　　6月18日，桂林三金首先获得上市批文，IPO宣告重启。此后，万马电缆、家润多也都先后在深交所中小板上市。

　　7月26日，上交所主板市场迎来四川成渝上市，3天后，超级大盘股中国建筑闪亮登场。中国建筑招股书招募426亿元，而实际融资额达501亿元。这表明市场已超预期接纳了大盘股，资本市场融资功能完全恢复。

　　统计显示，自6月18日IPO重启以来，截至8月5日，已上市新股5只，融资额为544.25亿元；已发行待上市新股3只，融资额为121.09亿元。

　　另据统计，今年以来沪深两市共有62家上市公司完成定向增发，合计募集资金1309.12亿元，已经达2008年全年定向增发融资总额的74.7%。

　　超募不应成常态

　　目前，8家公司已基本完成发行或已经上市，由于定价实行市场化，这些公司的发行市盈率基本逐步提高，除了四川成渝以20倍市盈率发行之外，其他的均在30倍以上，IPO重启首单——桂林三金32.89倍发行市盈率，中国建筑提高到51.29倍，最近光大证券又刷新“纪录”。

　　发行市盈率的提高，使得这些公司不同程度地存在超募现象。除了光大证券没有披露计划融资额外，其他七家公司募集资金合计为555.72亿元，而在当初的招股说明书(申报稿)中，这七家公司拟募集资金合计约为459.69亿元。实际累计募集资金与其此前拟募集资金相比，这七家公司增加近百亿元。

　　业内专家表示，这些公司IPO的募集资金高于拟募资金额，主要是由于发行价格的市场化改革，由于市场化询价，使发行市盈率都比较高，因此实际募集资金会较多。而在改革之前，发行市盈率基本上都被控制在30倍以内，当时预计的募资金额也是据此计算出来的。

　　业内专家表示，超募是正常现象，关键是如何使用好这些资金，证监会和交易所对募集资金的使用做了非常具体的规定,也要求上市公司说明了超募资金的使用情况。不过，超募不应成为常态，较大比例的超额募集资金是改革初期的一种现象。

　　该人士预计，如果市场不好，或者出现破发的情况，发行市盈率也会降下来，募集资金也不会那么高了，同时，随着发行改革的推进,发行人在做募集资金投资项目准备时,会考虑到市场化定价这一重要因素,合理确定募集资金规模。(申屠青南)

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